解决住房问题亟需打破垄断

——《中国房事黑皮书（2008）》之三

     时寒冰

    没有哪一个民族，像我们这样，被住房问题牢牢绑架，无数人为住房问题忧虑。当那些背负着沉重还贷压力的人们，在浑然不觉中失去笑容，生活的情趣和意义在哪里？现在，许多年轻人的梦想竟然是围绕着能够拥有一套住房展开的。人们选择爱情，有无住房会成为一个极重要的标准。而对于这样的现象，似乎已经没有人感到奇怪。当住房成为年轻一代价值观的核心，这个民族的未来在哪里？

    解救房奴、解决中国住房问题首先要解决的问题是什么？

    我的回答是：打破垄断！

    中国房地产市场存在垄断吗？开发商经常以讥讽的语调反驳这个问题。在强势既得利益集团掌控信息，掌控话语权的今天，有多少真相在被无情地遮掩？而这些说谎者，往往被称为最讲实话的人！黑白颠倒若此。

    中国房地产市场中，存在两大根深蒂固的垄断。一是地方政府对土地的垄断。二是开发商对房地产市场的垄断（当然包括对房屋开发的垄断）。

    地方政府垄断土地出让（拍卖）权，是导致地价上涨的根源。土地储备中心代表政府履行对土地的统一征用、统一收购、统一储备、统一出让职能。

    土地储备中心垄断土地的出让，是导致中国房地产市场畸形发展的一个重要根源。这里面反映出三大问题：

    第一，是否为了公共利益的问题。根据我国《宪法》的规定，国家为了公共利益需要可以征用土地，而土地储备中心是先储备土地，到底是不是为了公共利益这个前提就不存在了。因为储备的土地既可能是卖给开发商，供商业开发，也可能是真正用于公共利益的，但是《宪法》很明确规定是为了公共利益的需要，没有这个前提就可能违背宪法。我国《宪法》规定：“城市的土地属于国家所有。农村和城市郊区的土地，除由法律规定属于国家所有的以外，属于集体所有；宅基地和自留地、自留山，也属于集体所有。”“任何组织或者个人不得侵占、买卖或者以其他形式非法转让土地。土地的使用权可以依照法律的规定转让。”那么，如果土地储备中心储备土地的前提不存在，就可能违反宪法规定。

    第二，“农民集体所有”的“无人所有”问题。我国《土地管理法》规定：“城市市区的土地属于国家所有，农村和城市郊区的土地，除由法律规定属于国家所有的以外，属于农民集体所有；宅基地和自留地，自留山，属于农民集体所有。”法律最讲准确、严谨。但此处一个“属于农民集体所有”把水彻底搅浑。“农民集体”指的是谁？到底是农民还是集体？如果说属于农民，农民一不能进行土地交易，二不能将土地抵押融资，产权残缺不全。如果说属于集体，根据《村民委员会组织法》的规定，村委会仅仅是一个自治组织，无法赋予其所有权身份。那么，“集体”到底是谁？因此，有法律专家指出：“这样法律规定的农民集体所有，实际上是无人所有。”

    2006年2月24日，我发表在《上海证券报》上的评论文章《如何防止征地异化为掠夺》指出：“近年来，相当一部分征地并非为了公共利益，而是为了满足特殊利益共同体的私利，一些地方政府将低价征来的土地转卖给开发商，从中牟取暴利，公众并未从中受益。所谓公共利益，不过是权贵资本掠夺链条中的丑陋一环。应该认识到，倘若征地并非为了公共利益，地方政府就不能强制征地，而应该作为市场主体的一方，与被征地农民展开平等谈判，商定市场价格后，实行征地。也就是说，非公共利益的征地行为，其运作应走市场化的道路，而不能动用公权力，进行强制性征地或者掠夺性征地。土地产权不明，则是征地异化为掠夺的另一重要因素。道理很简单，既然土地本不属于农民，既使强征他们又如何维权？”

    第三，全民土地所有权无法在现实中得到具体体现。国家所有即全民所有，全民所有的土地，购房者在买房时，还必须全额承担土地出让金，即全民土地所有权没有真正得到体现。

    第四，土地只卖给开发商，即使个人合作建房，也必须通过开发商拿地，造成个人合作建房之路被彻底封堵死，衍生出开发商对市场的强势垄断地位。

    这些问题都是需要解决的。

    开发商对房地产市场的垄断权亟需打破。

    开发商不承认其处于垄断地位，理由之一是，行业集中度非常低。开发商故意混淆了概念。我国房地产业集中度的确比较低。截至2006年底，全国共有房地产开发企业5.87万家，地产界的大哥大万科，2006年的总资产占全行业的比重仅为0.55%，营业收入占比仅为0.99%，净利润占比为1.38%。

    但是，我国的房地产垄断根本不是体现在集中度上的，它体现在以下几个方面：

    第一，准入限制带来的垄断。并非谁都可以进行房地产开发，它有非常严格的准入限制，这使得民众（尤其在城市）只能购买开发商建造的房屋，而不能自己建造房屋。我们知道，现在，婚姻介绍所的收费是可以接受的，并不高，这是因为法律准许自由恋爱，自由恋爱对婚介所构成了竞争关系；我们还知道，饭店的菜价并没有高到非常离谱的地步，是因为无数个家庭主妇可以自己做饭，她们对饭店构成了竞争关系。倘若不允许自由恋爱、不允许家庭主妇做饭，那么，无论是婚姻介绍所的收费还是饭店的菜价，都会高到极其离谱的地步，因为婚介所和饭店拥有了绝对垄断地位，他们可以凭借垄断地位不断抬高价格。

    我们的房屋开发市场被开发商垄断，就如同民众被限制自由恋爱，而只能通过婚介所找对象才被视为合法一样，最终，导致了开发商群体垄断地位的形成。 

    第二，政府垄断的延续。政府既垄断着土地供应，也垄断着融资渠道，大大小小的开发商只能从处于垄断根端的政府手中拿地和融资，在得到这两种资源的以后，开发商们也继承了原来掌握在政府手中的垄断特权，这本身就注定了开发商的垄断其实是非常牢固的。地方政府在向开发商让渡土地和融资权的同时，也得到了相对应的回报，一般不会反过来去拆开发商的台，再去强化开发商的竞争，压缩开发商的利润，使得自己在下一次交易中换取的利润降低。共同利益成为地方政府与开发商走到一起的原动力。地方政府强化开发商的垄断地位，确保开发商的利润，而开发商则让地方政府分享土地升值（土地高价拍卖）带来的利好，至于腐败官员从中牟取的巨额私利更是人所共知。

    第三，房地产具有天然排挤竞争的特性，暗藏着空间垄断。开发商们经常说，开发商不计其数，楼盘多如牛毛，彼此激烈竞争，并不存在垄断。这一说法非常具有欺骗性。住房有别于其他商品的一个重要特点是固定性。上海的楼盘与深圳的楼盘肯定不存在价格上的竞争关系，北京四环外与三环内的楼盘价格也没有任何可比性，即使相邻地区，经济适用房与别墅之间也不会有任何竞争关系。只有位置相邻近、品质相近的楼盘，才能真正形成价格竞争，而同时符合这两个条件的楼盘并不多见。换句话说，住房的固定性特点决定了房地产市场的垄断有别于经济学所定义的传统意义上的垄断。

    第四，信息垄断。目前，与房地产市场有关的信息基本上都掌握在开发商与地方政府、有关部门手中，在后两者在信息公开方面不作为、不到位的情况下，开发商对信息的垄断权得到强化，他们凭借对信息的垄断，挑选、篡改甚至编造、捏造对自己有利的信息向社会发布。比如，一些经常抛头露面的地产商，不断强调，历史将证明“房价永远是只涨不跌”的，但为什么，在房价还没有下跌，仅仅成交量下降的情况下，他们就惶惶不可终日，强烈要求政府救市呢？是的，他们自己所垄断的信息清晰地告诉他们，危险正在到来，对房价的长年透支累积的泡沫正面临着破灭的危险，而绝不是什么实际需求推高房价的鬼话！看看各大城市投机性购房所占比例就不难了解这一点。

    第五，通过囤积居奇强化其垄断地位。开发商垄断囤积土地和囤积住房（在房价飞涨过程中尤其如此），人为减少市场的有效供给，制造供不应求的紧张气氛，推高房价。如果不是占据市场的垄断地位，他们敢这样做吗？

    除了这一点，在物业管理方面，开发商继续延续其垄断权，获取超额垄断利润。

    中国的房地产市场要走出畸形的局面，必须打破开发商的垄断地位。

    开发商是什么？这是一个首先要弄明白的问题。在我国房地产产业链条上，规划由有关部门做，设计由设计单位负责，住房由建筑单位建造，开发商扮演只是“中间人”角色。而且，从资金来源上来看，许多开发商的自有资金寥寥无几，主要通过让建筑企业垫资建房——向建筑企业转嫁风险和成本，预售房——向购房者转嫁风险和成本，直接贷款或假按揭——向银行转嫁风险和成本等方式，来维持经营。在我们这个时代，开发商担当着皮包商、食利阶层和寄生虫的角色。

    不可否认，一些开发商在楼盘设计方面的确付出了一定的劳动，他们聘请了优秀的设计师，设计出了一些获得较好口碑的楼盘。而且，开发商作为中间商，可以有效降低房屋开发成本。房地产开发商作为中间商的确有其存在的必要性。问题在于，在这种情况下，开发商所获取的利润，就应该是它作为中间商角色应得的利润，这个利润应该是微利而不是超额暴利。如果开发商仅仅因为做好了中间商或者召集人的角色，你本需要50万就可以住上的高品质住房，他却收你150万甚至更多，这样的中间环节、具有这种食利性质的中间人还有存在的必要吗？更何况，许多房屋质量难以得到保障。

    在我国广大农村，政府没有花一分钱，就很好地解决了住房问题，而在收入更高的城市（2007年国内城镇居民人均可支配收入为13786元，农村居民人均可支配收入为4140元，城市是农村人均收入的三倍多），住房问题却解决不好，与开发商等中间环节的盘剥，和地方政府在卖地过程中获得的暴利及过高的税费有着最直接的关系。

    那么，应该如何打破开发商的垄断地位？

    首先，应该降低房地产开发门槛，激活房地产市场中的竞争。

    其次，是允许个人自建房、合作建房等等，赋予人人都有当自己开发商的权利。

    从经济学上来看，竞争或替代性会导致价格的下降。无数家庭主妇自己做饭对餐馆构成了天然竞争，自由恋爱对婚介所形成了强有力的竞争，因此，菜价可以接受，婚介费不高。

    现在，城市居民自建房、合作建房在事实上是被禁止的，由于没有自建房、合作建房与开发商竞争，形成了开发商的强势垄断地位。如果允许自建房或合作建房——这当然是一种市场化的机制，就可以压缩开发商提供的商品房空间，可以压缩其暴利。同时，政府加大社会保障性住房的供应量，也可以压缩开发商的暴利。在这两种情况下，开发商虽然还存在，但其垄断性、其暴利因素则被压缩，促使整个房地产市场由于竞争的活跃而发生质变。

    事实上，在西方发达国家，房价之所以走势平稳，是三个方面的结果：一是大量自建房、合作建房的存在，与开发商构成了竞争关系。二是政府保障性住房供应充足。三是开发商所占据的市场份额被自建房、合作建房及政府提供的保障性住房压缩在一个较小的比例内（如新加坡，开发商建造的商品房在整个住房供应体系中的占比不到5%），而我国现在主要是依靠开发商供应住房！这还不是强势垄断吗？

    我们为什么不通过允许自建房、合作建房来与开发商竞争，以降低房价，并且使房屋质量更有保障？

    于是，另外一个问题来了。允许自建房会不会导致房地产市场更加混乱？这是开发商及其御用文人强烈反对自建房、合作建房的一个最常见理由。

    我经过调查了解西方发达国家的做法，发现，自建房根本不会乱。只要政府规划做好，就可以做到有条不紊。我们可以看看德国的做法。我在《自建房不会导致房市混乱》一文中指出：西方国家的自建房能够有条不紊地进行，关键在于政府的规划。比如，在德国，法律规定对土地的使用必须作出详细规划，一旦规划获得通过就产生了法律效力。政府的规划做得比较详细并且非常长久。土地用途一旦定性，就不能轻易改变。比如，一个地块是专门用作住宅的，规定的容积率只能用于造低矮的小楼，就不能擅自建造高楼。土地价格是规定好的。而且，这个小楼应该造成什么样子，政府都有一个框架式的规定，精确到房顶的颜色。比如：屋顶是深色，坡度为40度，屋檐不超过50厘米等等，甚至连所植树的类型都明确规划好，比如要种大型树冠的树木还是中型树冠的树木等等，非常详细。有这种规划，是自己建造还是请建筑商建造又有什么关系呢？只要政府监管到位，自建房又怎么会影响到城市的整体规划呢？   

    规划好是政府应该提供的服务。我们目前的政府规划缺少长远考虑，常常不断推倒重来，以至于在国际规划评比中我国常常处于垫底的位置。如果准许自建房，就会促使政府不得不在规划时把眼光放得更远一点，减少由于推倒重来所造成的混乱和巨大损失。从这个意义上来说，准许人人都有建房的权力其实也是促使政府提升规划水平的一个契机。

    这绝非是什么向计划经济的倒退，恰恰相反，实行自建房、合作建房的国家，恰恰是最纯正最正统最成熟的市场经济国家！一些开发商、腐败官员及被既得利益集团收买的学者，动辄拿向计划经济倒退的旗号压人，如果披着市场经济的皮却行掠夺之实，让民众苦不堪言，这样的市场机制难道不需要纠正吗？

    通过竞争，打破开发商的垄断地位，有许多好处：

    第一，民众可以少花钱，住质量更好的房子。

    2007年，全国政协委员、博士生导师王长德在“两会”期间指出：“一般地区，商品房每平方米的建筑造价不会超过1000元人民币。”深圳市人大代表郑学定指出：“据一位房地产开发商向我透露，即使是较高档的楼盘，每平方米的建筑成本充其量为1500元，可见地价和开发房的高额利润是房价高的主因。”

    为了弄清房屋建筑成本，我先后询问了多位开发商，得出的结论是：高档楼盘，哪怕是售价在每平方米两万、三万以上的楼盘（带电梯），每平方米建筑成本也很难超过1400元，而一般的非高层建筑，每平方米的建筑成本在千元以下。如果政府允许自建房、合作建房，政府只要提供土地（这真正符合土地全民所有的宪法规定），或者，由民众适当承担些税费，不需要政府花一分钱，民众自己就可以出资建房，解决好住房问题。当然，这里面还存在着级差地租问题，我认为，可以通过税收的方式调节。愿意住在中心城区的购房者，可以承担高于郊区的税收。这样，一套80平方米的高品质的商品房，算上税收，平均下来不足20万元（建筑成本11.2万元，其他费用加起来8.8万元不算少了吧？）足可以搞定，而这个费用很多家庭是能够承担得起的。至于那些低收入者，政府应该也必须为他们提供廉租房，承担社会保障责任。这样，住房问题就能得到很好的解决。

    当然，这需要实行严格的实名监管，严厉惩处炒房、囤房行为，同时，禁止外国人在中国买房（允许其租房）。

    第二，打破开发商垄断，可以降低金融风险。开发商的自有资金很少，很大一部分源于银行贷款，这加大了银行的风险。如果大量自建房、合作建房存在，老百姓不需要太多银行贷款，就能很好地建设优质的住房，银行根本不需要像现在这样，因被开发商绑架而战战兢兢。甚至，有开发商说要死银行先死，对银行进行恫吓与威胁，并迫使银行帮助开发商说话，游说决策层出台对开发商有利的政策——这几乎成了地产恐怖主义。

    第三，打破开发商垄断，可以把一个民族解救出来。

    从来没有哪一个民族，像中国这样被住房问题死死地绑架。许多年轻人从大学一毕业，就开始为住房问题犯愁，而他们是一个民族的未来和希望啊！住房成为一个沉重的枷锁。买到住房的人，为了按揭日夜操劳，压力重重，沦为房奴一族。没有买到房的人，为不断攀升的房价忧心忡忡。住房这一生活中的一个必需品或者一个工具，竟然变成了许多人所追求的终极目标，许多人沦为住房的奴隶。这一目标绑架并扼杀了一个民族的创造力。

    而且，开发商这一不付出实质性劳动的群体，不断占据富豪排行榜的前列，严重扭曲了人们的价值观和追求目标，它告诉人们：通过掠夺，通过压榨，不劳而获也能成为成功人士，这起到了引领人们走向投机的作用，必然助长投机热。试问当今世界，有哪个国家把房地产业这一可能伤及民生的行业作为国家的支柱？

    第四，打破开发商垄断，有利于民族建筑业的发展。许多人把房地产开发等同于建筑业。其实，这是一个误解。许多房地产开发企业只是寄生在建筑业身上，他们让建筑企业垫资为其建房，开发商压缩建筑企业的利润，拖欠建筑企业的工资，导致了大量农民工工资被拖欠，引发一系列社会问题。许多人把农民工工资拖欠问题归结到建筑企业身上，其实根源在于开发商对建筑企业的掠夺之上。

    我国建筑企业长期遭受开发商的剥削。据社科院的曹建海博士研究，在整个房地产链条中，开发商攫取了其中90%的利润，而包括建筑企业、设计单位在内的环节，只占了整个利润中的10%。这严重制约了建筑企业的发展。当然，也有个别开发商拥有建筑公司，但是，其利润来源于其作为开发商的角色而不是建筑商的角色。

    打破开发商垄断，有利于建筑业的发展。中国建筑业在国际上具有相当强的竞争力。1980年4月，邓小平在《关于建筑业和住宅问题的谈话》中指出：“从多数资本主义国家看，建筑业是国民经济的三大支柱之一……在长期规划中，必须把建筑业放在重要的地位。”但是，开发商目前正在压缩着建筑企业的生存与发展空间。2005年的经济数据显示，在国民经济的20个行业中，建筑行业排名第五，占我国国内生产总值5.4%的份额，领先于采矿业、房地产业、金融业等14个行业。建筑行业增加值从1978年的138.2亿元发展到2005年的10134亿元，年均增长17%。建筑施工行业就业人数达4000万人左右，占全部非农产业就业人员的12.4%。建筑施工行业每年为国家创造300亿美元左右的外汇收入———这是房地产业不能相比的。

    而且，相对于建筑商，开发商对建筑知识的了解和对建筑质量的重视程度要弱得多，建筑商直接为不拖欠其工程款的自建房或合作建房者服务，更有动力提高房屋质量，而房地产领域的农民工工资拖欠问题，也能从此得到根除。

    第五，打破开发商垄断，允许自建房，可以减少腐败。试想一下，当腐败的官员面对几百、几千户的合作建房者，他敢索要贿赂吗？但是，面对开发商，他们就敢！开发商拥有许多个项目，通过与开发商的勾结，腐败分子与开发商共同分赃，而且，被查处的几率更低。打破开发商垄断，腐败几率就会降低，这可以促使政府廉洁，促使政府更有亲和力，促使社会更加和谐。

    第六，可以减少偷漏税行为。开发商偷漏税现象之严重，几乎人所共知。房地产企业通过垄断优势，操纵房价，恶化民生，加大了政府解决住房保障问题的难度。而房地产企业大肆偷税漏税，则减少了财政收入，将导致公共产品供给的不足，这将增大民众为弥补缺口所支付的成本，降低社会资源配置的效率，危害社会公平。

    第七，可以减少土地囤积与炒房行为。

    ……

    相关理由还有许多许多，由于时间限制，不再一一列出。请有兴趣的朋友帮助补充！

谎言弥漫的中国楼市
——《中国房事黑皮书（2008）》之二
     时寒冰

    信息影响着人们对消费或投资、投机行为的选择，而人们的消费或投资、投机行为又直接影响着房价。如果说这是一个循环，那么，通过错误的信息，影响甚至左右人们的消费、投资、投机选择，就能间接影响或左右房价，从而，形成有利于自己的“良性循环”。因此，才有了中国房价连续10余年在既得利益集团的掌控下直线上涨。
    中国房地产市场中的信息，被既得利益集团利用得可谓淋漓尽致。
    目前与房地产相关的信息，基本掌握在房地产开发商与政府有关部门手中，在有关部门信息公开不到位的情况下，开发商成了发布相关信息的最权威人士，并因此被媒体追捧，一些开发商成了明星，并一直发展到他们自己也把自己当成大明星为止。有关部门和地方政府即使公布相关信息，也都是最大限度地让数据“体现”自己的利益。因此，在中国房地产市场中，不仅开发商提供的数据与政府部门经常冲突，地方政府与有关部门彼此提供的数据，也往往是天壤之别。民众根本无法得到真实的信息。在中国房地产市场，谎言因此鹊起。

    许多人在判断中国楼市走势的时候，都会强调土地资源的稀缺性，认为土地的稀缺是房价最强大的支撑力量。因为这个误区，人们相信了开发商给出的房价将永远只涨价不跌的逻辑。

    我们不妨从五个方面剖析这一问题：

    第一，被开发商囤积的土地（包括未被统计在内的）和被各地土地储备中心储备的土地量加总在一起，足可以满足未来至少10年以上的房地产开发。
    仅被开发商囤积的土地，有三份报告清晰地反映了这一点：（1），2007年8月，建设银行研究部发布的《下半年经济金融形势分析与预测》报告显示：2001年初至2007年5月份，房地产开发商累计购置土地面积21.62亿平方米，但实际仅开发完成12.96亿平方米，不足购置面积60%，相当数量的土地被囤积和倒卖；（2），国务院发展研究中心于2007年9月16日发布的《中国房地产企业竞争力研究报告》披露，房地产企业土地购置面积越来越大，全国最大的“地主”是碧桂园，截至2007年7月末，总土地储备量已经达到了惊人的4500万平方米；（3），北京师范大学金融研究中心撰写的《中国房地产土地囤积及资金沉淀评估报告》于2007年12月4日发布，报告估测：到2007年底，房地产开发商囤地约10亿平方米。以钟伟为核心的课题组成员最后得到的结论是：地价对房价的占比不是推动房价的决定性因素，供地方式和规模的改变，导致的房地产市场严重的供求失衡，才是推动房价飙升的关键。
    这些囤积的土地量是什么概念呢？仅以碧桂园囤积的4500万平方米土地计算。根据北京市公布的“十一五期间住宅建设规划”，“十一五”期间，北京将新增商品住房建筑面积约9250万平方米、约90万套，4500万平方米土地即使是建筑面积，也已经相当于北京市“十一五期间住宅建设规划”的近一半！4500万平方米土地如果是平面面积，假设容积率为2.5，其建筑面积总和则已超过北京市“十一五”期间新增商品住房建筑面积总和！（详见《上海证券报》2007年9月18日）。这仅仅是囤积在一个开发商手中的土地面积！
    另据2007年2月25日的《南方都市报》报道：全深圳市目前约有20平方公里闲置土地，其中也包括部分房地产用地。这20平方公里的闲置土地已相当于深圳近年来每年新批准的建设用地总量。开发商囤地严重，一直是深圳房价快速上涨的重要原因。去年10月，按照深圳市国土部门公布的数据，自2004年以来，深圳共批准房地产用地435宗，当时已开发完成及部分开发完成的用地只有92宗。有业内人士估计，深圳房地产用地至少约有7平方公里左右，囤积在开发商手中超过两年未开发。
    这还没有包括未被统计在内的数据（这一定又是一个触目惊心的数据），同时，也没有包括各地土地储备中心储备的土地，而土地储备中心代表政府履行对土地的统一征用、统一收购、统一储备、统一出让职能，其储备的土地是动态增加的。
    显然，所谓中国土地的稀缺性，是通过囤积等方式，人为制造出来的谎言，意在制造紧张气氛，推动房价上涨。

    第二，说到土地的稀缺性，中国的土地再稀缺也稀缺不过日本。日本人多地少，而且有三分之二以上是山地和丘陵，人口密度是每平方公里339.3人，我国是130多人，而且，日本的城市人口占其总人口的比例高达75.9%，我国只有37％左右。但是，日本仍然很好地解决了住房问题，而且，日本的房价并没有涨到天上去。不妨看看《第一财经日报》2008年3月25日的这则报道：日本东京多摩地区去年11月刚刚落成的大型公寓楼，不仅紧邻轻轨车站，而且全部精装修完毕。到今年2月，使用面积66平方米的房型售价2290万日元（约合152万元人民币）。即使从绝对值上来对比，这一房价标准也已经和北京、上海非常接近。别忘了，日本国民的人均工资收入是我们的30多倍、日本的房产中包括土地所有权（中国买的只是70年的使用权）、日本有健全的社会保障体系——这意味着国民可以更放心地把其大部分收入用于购买住房。   

    第三，所谓城市化导致土地资源稀缺的说法也是一个谎言。我国城市化率并非随着经济发展到一定阶段自然导致的结果，很多城市化是把周边的县、镇划归城市实现的，属于“挂牌式”城市化，在这种情况下，对于新并入的县、镇而言，由于新的高楼逐渐替代原来的矮楼，土地得到了更充分的利用，仅原有土地利用率的提高就相当于衍生出了大片土地。这种城市化进程并不意味着对耕地的侵占，也不意味着土地资源变得更稀缺。而且，在这种“挂牌式”城市化格局下，原有的农民变成市民——他们即使住在自家房子里不动也完成了向市民的角色转变，这种城市化进程与对土地的占用之间并无直接联系。因此，所谓土地的稀缺性也就缺少了一个重要前提。另外，城市化过程中并未伴随着购买力的上升，这一点在《中国房价下跌序幕刚刚拉开》（《中国房事黑皮书（2008）》之一）一文中已经讲过。

    第四，城市尤其接近中心地带拆迁后（多为平房或矮楼）新建的楼房，大都是容积率高的高楼大厦，其建筑面积是拆迁房屋建筑面积的数倍，这实际上意味着城市土地更充分的利用，意味着衍生出新的“建筑面积”。另一方面，城中企业向外迁移（可能占用部分耕地），都在不断增加城市的土地资源，当高楼大厦替代企业的厂房，由于容积率提高，建筑面积将提高数倍，这同样告诉我们，土地的稀缺性只是一个人造谎言。

    第五，我国一再强调，“一定要守住18亿亩耕地红线”，但是，住房并不一定要建造在耕地上，实际上，在我国陆地面积中，耕地只占13.7%，耕地之外的土地比耕地面积更多，许多是可以开发利用建房的。在一些城市，海边与山坡的商品房甚至价格更高，以开发商的能耐，完全可以包装成“海景房”、“山景房”高价销售。
    但是，错误信息的弥漫，使人们深信，房屋只能建在耕地上，而18亿亩耕地红线不能碰，因而，土地是稀缺的，既然土地是稀缺的，地价就会上涨，相应的，房价也会直线上涨。这种思维路径正是既得利益集团所需要的。对于地方政府而言，在土地稀缺性的幌子下，土地可以以更高的价格拍卖，“地王”不正是这样制造出来的吗？另一方面，在土地稀缺的幌子下，开发商不断烘托出供不应求的假象，推高房价。而购房居住者成为被既得利益集团明火执仗打劫的对象。
    实际上，一方面，土地稀缺性只能是相对的，与日本相比，中国可能根本不存在所谓的土地稀缺性，能建造房屋的土地比能耕种的土地要多得多！更何况，对于这种所谓的稀缺的土地，人们所拥有的只是70年的使用权而已！另一方面，正如《中国房价下跌序幕刚刚拉开》一文中所提到的，计划生育政策导致的生育率的下降，使得80后的独生子女一代，“结婚后，在未来某一时刻也将继承双方父母现有的房产，一套自住，其余的一套或多套住房则推向市场”。因此，退一步说，所谓的土地稀缺性即使是真实存在的，也正在悄然发生变化。

    在中国信息混乱的房地产市场，民众想获取真实信息是如此困难。比如，国家发改委发布的数据显示，2007年11月份广州房价环比上涨12.27%，而广州市国土资源与房产管理局公布的数据却称同期月房价数据环比下跌9.9%！地方政府与有关部门发布的同一期间的数据差别竟然如此之大！原因是双方采用的统计方法截然不同，当然，谁都会选择更利于自身利益的方法，问题是，夹在中间的民众如何取舍？

    再比如，自2007年10月份以来，有关部门发布的房价信息仍是在不断上涨的，媒体报道时特别强调“各大中城市的房价依然在你追我赶，并无趋缓迹象”，这种信息给民众带来的感觉是显而易见的：房价在快速上涨，如果不抓紧买房，今后将不得不付出更高的价格。经济学家认为，公众对未来良好预期容易转化为现实的需求，从而进入消费决策。房价快速上涨信息给人们心理上带来的驱动作用无疑将使部分潜在的购买力直接转化为消费行动，进而，成为房价上涨的推动力。
    但是，有关部门发布的房价涨幅数据遗漏了一个极其重要的因素，即成交量的变化。经济学家在研究某种商品的价格走势时，不仅看价格，也看交易量，因为基于不同交易量的价格有着截然不同的市场解读，通过两种数据的结合才能得出相对准确的结论。然而，我们有关部门所发布的统计数据，交易量却是缺位的，这是由统计方式的局限性所决定了的——发改委和统计部门发布的数据属于抽样统计，无法反映具体的交易量。这样，某种商品目前的价格变化与未来的走势之间就容易失去原本非常紧密的联系。缺少成交量支撑的房价，即使上涨的，也是强弩之末或者回光返照。如北京、上海、深圳，今年7月份的住房成交量环比大幅萎缩，都在20%以上，深圳更是环比下降40%；同时，三大城市同比降幅更是都达到50%。

    有些信息不仅仅是统计方式的不同，甚至，连定义本身甚至都可能截然不同。比如空置率，国家统计局与原建设部（即现在的住房和城乡建设部，下简称建设部）就争议不断，因为它们对空置及空置率概念的理解截然不同。国家统计局认为，空置面积是指报告期末已竣工的商品房屋建筑面积中，尚未销售或出租的部分，包括以前年度竣工和本期竣工可供出售和出租而未售出或租出的房屋面积。而建设部则认为，竣工1年以内的作为待销商品房，1年以上3年以内的作为滞销商品房，3年以上才被作为空置积压房。争论到最后，建设部有关人士在接受媒体采访时干脆说：“空置率不管是百分之多少，是算不出来的。因为国外空置率有严格的分子、分母界定，而我们的分子分母跟国外特别不一样，所以怎么算都不合适。”太极手一推，空置率计算似乎就成了难以完成的任务。言外之意，既然空置率是算不出来的，你统计局不管怎么忙活，得出的数据都是不可信的！
　　统计局与建设部的PK，说到底是利益和话语权之争。仍以空置率为例，空置率的高低直接反映了房地产市场投机、投资的严重程度，倘若空置率高，中央可能据此出台严厉的调控政策，而这恰是建设部不愿意看到的。最要命的是，倘若统计部门公布的数据成为中央制定相关政策和公众研究房市的依据，统计部门就掌握了房地产市场上的一个至关重要的话语权，就动了建设部的奶酪，这同样是建设部不愿意看到的。建设部更愿意自己掌控着与房地产相关的话语权。两部门争斗的结果是：中国现在也没有谁能够知道房屋空置率到底是多少！如果有人想知道，就只能在晚上去一个个小区查看，看亮灯率有多高！职能部门内斗或不作为，让民众苦不堪言！

    而有些信息根本就是故意扭曲的，以凸显政绩或遮掩问题。比如，2007年11月15日，在第六届住博会高峰论坛上，建设部住宅与房地产业司一位副司长透露：“截至目前，90平方米以下普通商品房占到商品房供应总套数的35.9%，比2006年高出1.5个百分点，中小户型供应呈现上升趋势。”根据这个数据，我国90平方米以下普通商品房占商品房供应的总套数在增加，但是，“小户型供应呈现上升趋势”的结论却是偷换概念的结果。因为，判断中小户型住房供应增加与否、增加多少的依据应该是“面积”而非“套数”。
    我国第二次房市调控政策明确要求：“自2006年6月1日起，凡新审批、新开工的商品住房建设，套型建筑面积90平方米以下住房面积所占比重，必须达到开发建设总面积的70%以上”。
    显然，中央政策的着眼点在于“面积”而非“套数”，衡量政策效果的标准也应该是“面积”而非“套数”。我们知道，同样的面积建造小户型住房的套数肯定要比建造大户型住房的套数多很多。莫说“套型建筑面积90平方米以下住房面积所占比重”，已经达到“开发建设总面积的70%以上”，即使达到了政策规定的一半目标即35%以上，那么，90平方米以下普通商品房在商品房供应总套数中的比例也不应只占35.9%！通过对比不难看出，有关人士通过以“套数”来取代“面积”，就把90平方米以下普通商品房供应远未达到政策预期的缺陷轻松变成了成绩！

    在整个中国房地产市场，各种数据互相打架，各种信息彼此冲突。当一个市场的信息混乱到过去的（如上月份、上季度）房价到底是涨还是跌都弄不清楚的时候，各种既得利益集团便翩翩起舞，尽兴忽悠，而民众处于极度迷茫的状态！正是在这种信息极度不对称、极度缺失的局面下，民众被房地产市场中的既得利益集团牵着鼻子走了一程又一程，他们被榨取和掠夺的是实实在在的血汗钱。但是，用谎言推动的市场注定要累积起巨大的泡沫，而泡沫总归是要破灭的。2008年，注定是一个转折之年！

浙大高分子物理郑强教授

精彩语录节选:
　　
　　 “在中国这个发展中国家,你能建10所世界一流大学,那美国有多少所?日本有多少所?现在的实际状

况是:世界上前200所大学,中国一所都排不进!在亚洲能排出几所?我到国外去看了以后,感到要将浙大建

成世界一流大学就像共产主义理想.”
　　
　　 “以前说“无知无畏”,现在却是“无知才无畏“,许多企业把浙江省技术监督局、科委的人请来吃

一顿饭,喝一点酒,他就给你签个字,再把我们这些教授胁迫到那里去,给你盖个章,然后就是“填补国内外

空白“、“国际先进水平“,写论文则是“国际领先水平的研究成果”、“首次科学发现”等等,这都是

目前非常严重的问题!作为一个大学教授,我深深地为此担忧!这不是我们的责任,是我们的领导无知,是他

们倡导了这个主流.我知道在座的处长或老总日子很难过,因为你们不写这样的报表,就拿不到钱,项目就

得不到批准.教授也同样如此,天天写报告,而不是在实验室静下心来好好搞研究,这是很严重的!”
　　
　　 “我们国家的现实和发展就是这样:凡是依赖不成的,我们自己都能搞得像模像样,比如二弹一星；

凡是能够引进的,就都搞不成.......现在很多合资企业就这样,卖点东西,而没有去考虑这些深层次的东

西.殊不知,这就是社会的恶性循环!”
　　
　　 “我认为：语言、计算机就是工具.中国的外语教授讲英语还不如美国卖菜的农民!怎么看待这个问

题?日本博士、德国教授说不出英语的多得是!我们怎么能说一个人不会说英语就是文盲呢?语言就是一个

工具!你没有那个环境,他怎么能讲这个语言呢?......如果我是教育部长,我要改革二件事:
　　 第一,取消六级考试,你一个研究生连中文一级都不及格,你英文考六级干什么呢?看看研究生写得论

文,自己的民族文化都没有学好,天天考英语——打勾:托福打勾,ＧＲＥ打勾,英文考出很高的分,可哪个

写的英文论文在我面前过得了关呢?过不了关!这样培养出来的人能干什么?自己搞的专业一点都没学好

!......说不会计算机就是文盲,这又是一个误区!我现在是教授，我顾不上搞计算机!”
　　
　　 “你看我,从高中开始学英语,大学学,硕士学,博士学,花了我多少精力!你说中国人怎么做得出高科

技的研究成果?我这几天就教训我手下的几位女学生,问她们在干什么,看不到人影,一天到晚考这样、考

那样的,到美国去干什么?在国内要干的事多着呢!你整天考英语,美国人连报个名都要收你们的钱,日本人

也是如此,中国学生到日本去要交手续费,到日本留学是为日本人打工,好不容易挣点钱交了学费,读完博

士在日本的公司就职,当劳动力,挣了一笔钱后要回国了就买了家电,把钱全给了日本人.你们都没有注意

这件事,这里面都是经济问题.这就是素质教育到底是什么.”
　　
　　 “中小学的教育就是听话,老师管干部,干部管同学,孩子们都学会了成年化的处世方式,这是害人啊

!这样强迫性地做了一些好事后,没有把做好事与做人准则结合起来去培养,而只学会了拍马屁、讨老师喜

欢、说成人话.上次电视上就曾经播出,一个小孩得了个奖,主诗人问他最愿意说什么,他说：“我最愿意

跟江爷爷说:我向你报告!““江爷爷”是谁?还不是老师教的!孩子们在中小学活得很累,到了大学就没人

管了,所以就要玩、就要谈恋爱.”
　　
　　 “我们有很多同学成绩好,却什么都做不了.在我们大学像我这种程度的人,招博士生是从来不看成

绩的,成绩算什么!现在我从事的这个领域在中国有叁个杰出的人才,当初在读研究生时都补考过,而成绩

考得好的几个人却都跑到美国去卖中药了,这说明了什么问题?作老板的可不能这样啊!......人才的梯队

一定要合理,而不要认为教授就是万能的、博士就是万能的.中国的教育体系就是让每一个老百姓都充满

希望和理想,教育孩子们要树立远大的理想.实际上,人的能力是不一样的,扫地能扫好,也应该受到尊重；

打扫厕所能打扫干净,也应该受到尊重,不能动不动就要高学历.我要提醒的是:在国外可不是这样,美国、

日本的博士就很难找到工作,为什么?因为老板心疼钱,招了博士要给他高工资,而他能做什么用呢?这是个

具体问题.”
　　
　　 “科技到底该干什么?高科技到底该干什么?如果我是科技部长,该玩的就玩,就像陈景润,他就是玩!

陈景润如果是处在今天的中国,他绝对是要去讨饭的,因为他不会去搞产业化,他的英语也不好,他说话都

不流利,中文都讲不好,按现在“标准“,他是个文盲,还谈什么教授!日本人就是喜欢美国人,我跟日本人

说:你们这个民族爱谁,谁就要向你们扔原子弹.日本人就是喜欢黑人也不喜欢中国人.......我特别对我

们的女教授、女同学说:在日本人面前一句日文都不要讲,会也不要讲；日本人一听说你讲英文,特别是看

到中国女孩讲英文,腿都要发软,这是真的!”
　　
　　 “中国人为什么这些年都往外跑,最重要的是要让国民自己爱自己国家.......如果我是杭州的市长

,我绝对不是狭隘的民族自尊心——如果杭州有什么灾难,我就首先把杭州的老百姓安排在香格里拉,让外

国人在外面排队!(掌声!)这样,你才会让你的国民爱自己的国家!一个日本的农民跑到峨嵋山去玩,骨头摔

断了,你就用中国空军的直升飞机去救他,而在日本大学一名中国留学生在宿舍里死了7天才被发现；名古

屋大学的一对中国博士夫妇和孩子误食有毒磨菇,孩子和母亲死了,父亲则是重症肝炎,在名古屋大学医学

院的门诊室等了12个小时,也没有一个日本教授来看望!而你们为什么还要这么友好,以为自己很大度,实

际上是被人家耻笑,笑你的无知!你们这个民族*!我们不能这样!我们的领导人跑到国外去访问,看到有几

个人在欢迎他们,就感到挺有面子；而外国来了个什么人物,都是警车开道,这究竟是怎么回事?这让我们

中国人感到是自豪还是悲哀?所有这些,对教育工作来讲,都是深层次的问题.所以我经常讲,我作为一位自

然科学工作者,我教育我的学生,首先是学会做人,没有这些,你学了高分子,外语都是花架子。”

21世纪经济报道

　　本报记者 谭璐

　　年届80岁的李嘉诚依然健谈，“我完全没有想过要退休哦，我天天打高尔夫球，都以Full Speed(全速)的态度工作，当我感到有点疲倦会休息一下，但是不会停止工作。”

　　8月21日，长江实业公布半年业绩，因为关联公司和记黄埔的利润贡献减少，上半年长实净利润120.2亿港元，比去年同期下降35%。不包括和记黄埔的利润贡献在内，长江实业在截至6月30日的6个月实现利润66.8亿港元，较上年同期的41.7亿港元增长60%。

　　公布业绩当天，李嘉诚与长子、长和系副主席李泽钜，和黄董事总经理霍建宁出席记者会，接受包括本报记者在内的媒体采访。

　　李嘉诚不仅大谈美国次按危机影响下宏观经济、A股与港股升跌、香港楼市前景，会后还颇有兴致地跟记者聊起奥运会。“我看过的东西比现场各位都多，看过抗日战争，我看过以前租界里的情况，所以看到奥运会开幕式，作为中国人，我感到激动兴奋。”

　　靠政府救市不切实际

　　《21世纪》：你怎么看目前香港股市的走势？你觉得还有下跌的空间？内地股市从去年的高位已经调整了很多，你又有什么看法？

　　李嘉诚：从现在到明年，无论如何，如果是抱着投机心态投入股市的，就要非常小心。如果是投资的人，就要花些时间研究经济。我说要很小心，这是肺腑之言。展望明年的经济，通胀加上次按危机，去年有些银行减值了50%，而今年还要继续减值。香港的经济一方面会受国际的影响，另一方面受内地股市和经济的影响。这两个因素是不可避免的，因为香港毕竟是小地方。

　　《21世纪》：内地的股市不稳，昨天也有一些报告透露，中央政府有可能动用4000亿的资金去救市。你觉得是否真的需要政府出手来拯救股市？

　　李嘉诚：第一，我本人没有听说过，但是昨天的报纸都报道了这个消息，所以昨天内地的股市上升了7%，香港的股市也上升了400点左右。昨天卖出股票的人就赚钱，而买入的人就亏了。那些利用这种消息在股市赚钱的人真是罪过。

　　其实股市要反映经济情况的才是正常的，股市有高有低，只要市场公平交易，投资者就得对自己的投资负责。我从去年就说，在股市要量力而为，尤其在这个时候。

　　当然如果是人为的操控股市，政府需要密切注意。但是如果靠政府来救市，是不切实际的。虽然传闻中政府要出资4000亿，你只要算一算内地的上海、深圳市场，和香港的股票市场的总值，其实4000亿并不多。

　　《21世纪》：你如何看待环球宏观的经济形势？

　　李嘉诚：在全世界范围来看，美国次按危机影响到欧洲，也影响到日本和韩国，亚洲很多国家也面对通货膨胀、信贷收缩、投资减少的问题，而香港和内地所受的影响是最小的，因为内地高达8%-10%的GDP增速，在全球来说是很高的。香港得益于内地的经济发展，背靠着一个GDP高增长的13亿人口的市场，不会像其他西方国家所受的影响那么大。

　　《21世纪》：有美国的分析师表示，美国将会有300家地区性银行，甚至几家大型的投资银行会倒闭，你如何看待？

李嘉诚：我喜欢研究这些问题。美国本土的银行，这一年以来其股票下跌70%-89%的不在少数。次按危机到今天还在持续发生，但我们会在香港和内地继续投资。

　　一边卖楼一边买地

　　《21世纪》：过去半年交投萎缩，你觉得下半年香港楼市的情况会怎样？

　　李嘉诚：楼市对香港经济的影响很大。不过香港地产商的负债不高，与以前发生的几次经济危机的情况不一样。而且香港可供应的土地很少，最近有些地产或者大厦拍卖，我们长实照样都会去投标。以长江实业来说，过去6个月的房产交易已经完成了全年的生意。

　　《21世纪》：你如何看待今年下半年以及明年香港楼市的走势，还有上升空间吗？

　　李嘉诚：关于楼市，我在业绩报告中已经讲得很清楚了。相对于去年下半年，今年上半年香港的物业交易有所放缓，但是整体价格仍然处于稳健水平，反映市场的需求持续稳固。鉴于目前的低息环境以及供楼负担较轻，预期今年下半年的楼市将维持稳定，而香港特区政府的供地政策也行之有效。

　　《21世纪》：你怎么看内地宏观调控之下的楼市前景？你们在全球的土地储备有多少？

　　李嘉诚：内地因为人口多，所以需求多，当然住宅的需求和经济的发展有密切关系，经济继续向好，楼市就会继续向好。我们在全世界的土地储备，我相信股东们不需要担心，因为我们的原则是一边卖楼，一边买地。如果以2到3年为周期，我们买进的土地储备是多于出售的楼房的。这是一条大的原则，无论在内地、香港还是其他国家地区都是这样。

　　小心选择收购机会

　　《21世纪》：集团以往出售资产比较多，而目前全球经济导致一些资产价格降低，是否有计划购买一些资产，投资的范围主要集中于哪些领域？

　　李嘉诚：我们有很多好的投资机会，我们的经营方针一向是在经济好的时候会留有余力，那么在经济形势不佳的时候发挥作用。原则上最好是和我们现有的物业有联系的资产，这是最理想的。选择在什么时候投资确实是个大问题，现在的经济环境下，有信贷危机，所以我们会很小心地选择，认为很有价值的、条件很好的才会考虑。

　　《21世纪》：你们是否有考虑收购金融资产，对于我们国家或内地公司收购国际的能源资产，你有什么看法？

　　李嘉诚：我们在金融资产的投资方面并不是太活跃，而在能源资产方面，除非能够找到另外一种能够代替石油的能源。对于我们国家来说，经济发展很快，石油替代产品对国家来说是好事，因为石油变成工业产品。

　　(本报记者郑小伶对本文也有贡献)

周二举行的北京奥运会男子举重105公斤以上级比赛中，德国选手施泰纳（Matthias

Steiner）获得金牌。夺冠後，他举着已故妻子苏珊娜的照片，眼中含着泪花，因为他终于

实现了对妻子的承诺：永不放弃奥运梦想。
　　

苏珊娜2007年7月遭遇车祸。在妻子弥留之际，守在病床边的施泰纳向她做出了承诺。

好感动！
北京时间8月19日消息 在今晚结束的男子举重105公斤以上级比赛上，德国选手马蒂亚斯·

施泰纳以抓举203公斤、挺举258公斤、总成绩461公斤勇夺金牌。施泰纳在最后一举举起2

58公斤，以1公斤的优势逆转摘得金牌。这枚金牌对施泰纳有特殊意义，他将金牌献给了逝

去的妻子。
　　
　　
　　今天上演的男子105公斤以上级举重比赛热血沸腾。今年欧锦赛亚军、德国选手马蒂亚

斯·施泰纳和去年世锦赛亚军、俄罗斯选手叶夫根尼·奇吉舍夫，雅典奥运会亚军、2007

年世锦赛和2008年欧锦赛冠军拉脱维亚选手维克托斯·谢尔巴蒂斯之间的较量格外引人注

目，抓举出现失误成绩落后的德国人施泰纳在挺举中最后一举力压群雄举起了258公斤，成

功逆转俄罗斯选手奇吉舍夫获得金牌。比赛后大力士施泰纳留下了泪水，“这枚金牌献给

我去年去世的妻子，我非常思念她，是这种信念支持我获得冠军。”
　　
　　
　　施泰纳获得金牌后激动不已，情绪几近失控，他先是大声狂呼，接着又跳了起来，电

视机前观看比赛的数百万德国观众也为施泰纳喝彩。施泰纳的金牌还有一层更深的意义，

这枚金牌同时也属于施泰纳逝去的妻子苏姗。
　　
　　
　　施泰纳的妻子苏珊去年在一场车祸中不幸遇难，施泰纳从失去妻子的悲痛中走出来坚

持训练，他要用奥运金牌回报一直默默支持自己的妻子。赛后的颁奖典礼上出现了奥运会

迄今最感人的场面之一，施泰纳站在最高领奖台上，从口袋中拿出亡妻苏珊的照片泪流满

面。施泰纳亲吻了照片上的妻子，在德国国歌奏响的时候施泰纳早已哽咽，整个颁奖过程

中施泰纳始终紧紧握着亡妻的相片，眼里含着泪水。
　　
　　
　　26岁的施泰纳身高马大，感情却极为细腻。亡妻苏珊的相片施泰纳必定会随身携带，

他说：“我带着我最喜欢的妻子的照片，这是我和妻子在散步的时候拍的。她跑在我前面

，我从身后喊了她，她回头的时候我拍下了这张照片。相片里她笑得很自然，她并不知道

我要给她拍照。我带着她的照片，想她的时候就拿出来看。训练的时候是她给我力量，我

想今天我能拿到冠军苏珊一定在为我高兴，她一定为我加油鼓劲，否则我不会有那么大的

力量。”
　　
　　
　　这一幕也感动了电视机前的德国观众，“施泰纳太了不起了。不光是因为他为德国队

拿回了一枚奥运金牌，更是因为她是一个真正的男人。他对自己的妻子十分忠诚，为了圆

他妻子的冠军梦想，施泰纳一年来强忍悲痛日益抓紧训练。金牌是施泰纳送给妻子最好的

礼物，美丽的苏珊一定已经看到了施泰纳，她在天堂也会为施泰纳感到骄傲，我想施泰纳

此时一定也哭了。”很多观看了电视直播的德国观众也哭了。
　　
　　
　　这温情一幕也感动了德国奥委会，据悉在施泰纳回国后德国奥委会将给施泰纳额外奖

励，“施泰纳才是真正的英雄”。

2006年，我写了《中国房事黑皮书（2006）》。之所以叫“黑皮书”，有两个意思：一是写出房地产市场中真实的数据、信息，民众的真实感受，直面各种问题。二是理性反思。
    两年后，中国房地产市场已经发生非常大的变化。这样表述或者并不准确。确切的说法，应该是，影响中国房地产市场的各种因素：政策、需求、购买力、热钱、股市等等，都在悄然发生着巨大变化。
    当开发商、地方政府等楼市中的既得利益各方，仍然沉浸在暴利中日夜笙歌的时候，中国高房价还能持续吗？当深圳、广州等地的房价出现下跌的时候，北京等地的住房市场还能够独善其身吗？在这次的系列文章中，我将对这些问题进行探讨。
    现在，有不少专家强调，房价的调整正在过去，新一轮大涨即将展开。而在此之前，有开发商更是强调“历史将证明，房价永远是只涨不跌的”。我的观点是：中国房价的下跌序幕才刚刚拉开。我此前已经做过这样的表述：“把深圳、广州的房价下跌看作孤立的个例是错误的，我们更应该把珠三角地区房价的下跌看成是全国房价整体性下跌的一次预演。”
    商品房成交量的下降，是中国房价发生重大转折前的最后一个信号，这个看似温和的信号，其实，正预示着一个新时代的开始。

    对于未来的房价走势，我作出三个判断：
    其一，下跌序幕刚刚拉开，随后将有幅度更大的下跌。
    其二，下跌将是长期趋势。
    其三，房价的分化将越来越明显，中、低档商品房价格跌幅将远远超过高档商品房的价格跌幅。这其中的原因有很多，接下来将详细分析。不妨先提出一个因素：中国股市在下跌60%后，作为投资主体的中等收入者，财产大幅缩水，购买力受到沉重打击，这对房价的影响是：第一，其对应的中档商品房的购买力大幅降低。第二，房价下跌过程中，接盘者被提前“消灭”或套牢，房价难以找到有效支撑。因为，决定房价最重要的不仅仅是需求，而是实际购买力，缺少购买力支撑的需求是很难转化为实际消费需求的。加之中等收入者同样面临着社会保障缺位难题，不得不自己承担高昂的医疗、教育等等费用，进一步削弱了其对住房的购买力。

    从潜在需求来看，支撑中国房价的力量似乎是非常坚挺的，这一因素被开发商等既得利益群体用以推高房价的重要理论依据。但是，如果以购买力支持的实际消费需求和目前的商品房结构来看，中国住房市场其实是供大于求的。
    中国目前（除了深圳、广州等珠三角地区几个城市以外）的房价，处在相当于股市6100点的位置，高处不胜寒。
    中国楼市在长达10年暴利（指地方政府、开发商、炒房者三方暴利）的吞噬下已经透支殆尽，远远偏离民众实际购买力的房价，下跌是难以避免的，这种趋势将越来越清晰地显现出来，并且，疲软将是长期趋势。也许，只有等到未来的某一时刻，人们才能认识到，2007年底或2008年初的房价最高点是那么的难以逾越！
    数据显示，2008年3月份，美国新房销售中间价为每套22.76万美元。这个数据主要指独栋房屋，即别墅，面积一般为每套200平方米左右，且为全装修房。据此计算出来的美国住房的单价大约为7000元/平方米。2007年我国新住宅销售的平均价格为3655元/平方米（未装修的毛胚房），如果加上装修，单价大约在4100元/平方米左右。即使从绝对值上来看，中国的房价与美国也非常接近。如果考虑到美国的房价是包含土地的，而我们的房价只有70年的土地使用权，再考虑到美国的人均年收入是我们的二十多倍接近三十倍，再考虑到住房品质的差异，另外再考虑到美国的社会保障机制远远好于中国，我国房价其实已经远远超过发达国家的房价。

    从供需角度来看，支撑房价的力量源于住房的四种价值，即生产、居住、投资、投机。由于我们现在谈论的房价一般为住宅而非生产性用房，因此，这里着重通过对后三种价值的分析来探寻我国未来的楼市趋势。
　　当房屋作为居住需求即消费需求时，决定房价的是居民的实际消费能力，通常用房价与家庭可支配收入比来表示。所谓“房价收入比”是指一个地区的住房平均价与家庭年平均收入的比值。比值越高，说明居民家庭对住房的支付能力越低；比值越小，说明居民家庭对住房的支付能力越高。1996年，联合国人居中心出版的世界人居报告中，在对50多个国家的首都城市进行调查后认为，一套住房的合理价格应在居民年收入的2至3倍，如达到5倍时，大多数人就会无力购买，市场就会出现问题。发达国家的住房市场，其“房价收入比”基本上在这个范围内。比如美国，其“房价收入比”平均为2.8倍。
    针对我国的现实情况，国际专家（包括世界银行专家）给出的“合理的住房价格”的“房价收入比”为3至6倍，也就是一个家庭3年到6年的收入，可以购买一套住房。据有人考证，3至6倍的“房价收入比”出自20世纪90年代初的世界银行专家AndrewHamer，他在进行中国住房制度改革研究时，提出了这个被世行认为“比较理想”的比例，而这个比例得到了中国政府的认同。1998年，国务院23号文提出，一个地区一套建筑面积为60平方米的经济适用住房，其平均价格与双职工家庭年平均工资之比在4倍以上，而当时规定的经济适用房的涵盖范围是占人口80%以上的“中低收入家庭”。
    “房价收入比”定为4倍，是有关部门经过综合评估后得出的结论。而统计数据显示，深圳市2004年和2005年的房价收入比分别是6.52倍和9.83倍，而2006年则飙升至15.76倍，到2007年，飙升到20倍以上。上海、北京等城市中心城区的“房价收入比”，甚至达到了30倍至50倍以上。这说明，以国际上通用的“房价收入比”这个标尺来衡量，我国房价已经远远超出了民众的实际购买力。
　　当房屋作为投资需求时，决定房价的力量是房屋租金，国际上通常用租售比来表示。所谓租售比是指每平米使用面积的月租金与每平米建筑面积房价之间的比值。国际上衡量房产运行良好的租售比一般标准为1：200-1：300。而目前我国的房价远远超出国际警戒线。以北京为例，其租售比基本是在1：500-1：700这个范围之内。不少人所购买的房屋如果用于出租还不足以偿还银行利息，甚至在房屋快报废时还不能收回投资。这说明，房屋也不再具有投资价值。
　　那么，房价过去为什么涨呢？主要是房屋的投机价值被投机者利用的缘故。所谓投机，就是通过低买高卖房屋来获取价差。有媒体通过某一楼盘的调查发现，超过85%的购房行为属于投机性购房。《深圳蓝皮书：中国深圳发展报告(2007)》显示，深圳的投机性购房占到了58.42%。
　　从2007年9月，房贷新政开始，我国开始采取措施加大炒房成本，提高投机门槛。同时，打击囤积居奇、要求开发商加快建设速度，政府同时也加大了社会保障性住房的供应，这些都大大制约了未来房价的上行空间，使投机者的心态发生了重大变化，而这一心态变化必然会降低投机行为并迫使一部分投机者提前抛售手中的房屋。
    我们知道，在我国的房地产市场中，除了新增的住房供应，更有每年因投资、投机沉淀下来的数量惊人的存量住房，一旦对房价上涨的预期发生转变，相当一部分存量住房将被逼向市场，增大市场的住房供应量。
    因此，8月5日，国家统计局发布经济述评称，目前无论从宏观经济形势和政策层面还是需求层面，都不支持房价持续高涨，“房地产的暴利时代已经终结，在长达10年的房价上涨之后，中国房地产市场开始向理性回归。”
    这是有关部门对房价走势发出的清醒认识。

    中国房价的疲软趋势将是长期的。

    住房是由人来消费的。上个世纪五、六十年代，我国鼓励生育，出生率快速上升，这一增长趋势一直持续到上个世纪70年代我国推行“晚、稀、少”的人口政策。1970年时，我国的总和生育率为5.8，到1979年时已经降到2.75。1980年，我国又推行更严格的计划生育政策——“一对夫妇只生育一个孩子”。到2000年时，我国总和生育率下降到1.22。
    对照一下我国房价的走势，从上个世纪90年代开始，上个世纪五、六十年代出生的人开始形成对住房的刚性需求，在新增购买力推动下，我国房价走出了一波快速上涨行情。但是，截至目前，我国实行“一胎”政策后出生的孩子已经陆续进入婚育年龄，他们替代计划生育前出生的人口成为住房的刚性需求者。人口结构的这种变化无疑将直接影响到人们对未来房价的预期，而这种预期又将直接对人的消费、投资行为构成影响，并传导到现实的房价当中去。
    而且，我国正在逐渐步入老年社会，由于社会保障体系不健全，1980年后出生的独生子女一旦成家，将面临着上养四位老人、下养孩子的双重负担。这种负担也将对未来的住房购买力构成直接制约。
    我们可以非常清晰地从小学招生人数的变化，来感知到未来住房消费人群的骤然变化。我查阅了1991年至2007年的《全国教育事业发展统计公报》，从1996年开始，小学招生人数开始下降，此后，下降趋势越来越明显。小学数量也急剧减少，部分数据列举如下：
    《1996年全国教育事业发展统计公报》：“全国小学64.6万所，比上年减少2.27万所；招生2524.66万人，比上年减少7.15万人。”
    《1997年全国教育事业发展统计公报》：“全国小学62．88万所，比上年减少1．72万所；招生2462．04万人，比上年减少62．62万人。”
    《1998年全国教育事业发展统计公报》：“全国小学60.96万所，比上年减少1.93万所。招生2201.38万人，比上年减少260.66万人。”
    《1999年全国教育事业发展统计公报》：“全国小学58.23万所，比上年减少2.73万所；招生2029.53万人，比上年减少171.85万人。”
    《2000年全国教育事业发展统计公报》：“全国小学55.36万所，比上年减少2.87万所；招生1946.47万人，比上年减少83.06万人。”
    《2001年全国教育事业发展统计公报》：“2001年全国共有小学49.13万所，比上年减少6.23万所；招生1944.21万人，比上年减少2.26万人。” 
    《2002年全国教育事业发展统计公报》：“2002年全国共有小学45.69万所，比上年减少3.44万所；招生1952.80万人，比上年增加8.59万人”，“在校生12156.71万人，比上年减少386.76万人。”
    《2003年全国教育事业发展统计公报》：“2003年全国共有小学42.58万所，比上年减少3.11万所；招生1829.39万人，比上年减少123.41万人。”
    《2004年全国教育事业发展统计公报》：“2004年全国共有小学39.42万所，比上年减少3.17万所；招生1747.01万人，比上年减少82.38万人。”
    《2005年全国教育事业发展统计公报》：“2005年全国共有小学36.62万所，比上年减少2.8万所；招生1671.74万人，比上年减少75.27万人；在校生10864.07万人，比上年减少381.04万人。”
    《2006年全国教育事业发展统计公报》：“2006年全国共有小学34.16万所，比上年减少2.46万所；招生1729.36万人，比上年增加57.61万人，增量主要在农村；在校生10711.53万人，比上年减少152.53万人。”
    《2007年全国教育事业发展统计公报》：“2007年全国共有小学32.01万所，比上年减少2.15万所；招生1736.07万人，比上年增加6.71万人；在校生10564万人，比上年减少147.53万人；小学毕业生数1870.17万人，比上年减少58.31万人。”
    2007年与1996年相比，全国小学数量从64.6万所减少到32.01万所，减少一半还多！招生人数，从2524.66万人，下降到1736.07万人，减少了788.59万人；在校生从1996年的13615万人，下降到2007年的10564万人，减少3051万人。
    小学生数量及小学学校的快速减少，是我国计划生育政策的必然结果，这意味着，我国的人口结构正在发生在巨大变化。它对房价的影响将是深远的。从人口结构来看，房价的下跌趋势将是长期的，不可逆转的。
    除了人口因素，城市化被认为是支撑房价的另一重要力量。所谓城市化，就是农民进城，即越来越多的农民脱离农业、脱离农村到城市里从事二三产业。但是，许多人忽略了一个非常重要的因素，即城市化本身的质量。在发达国家，城市化的过程是经济发展到一定阶段自然引发的结果，而我国的城市化质量较低，很大程度上是催生出来的，并没有伴随着购买力的同步提升。以失地农民为例，在我国城市化过程中，许多被征地农民都是被迫“城市化”的，在目前的征地补偿机制下，农民是受损者而非受益者，相当一部分人因为失地沦为贫困者，这种“城市化”下的农民即使取得了市民身份，也只能对高高在上的房价望洋兴叹。显然，把城市化作为推高房价的动力高估了农民的经济实力。而在国外，由于相当大比例的土地是私有的，拥有土地的农民在城市化的过程中，坐享土地升值的好处，他们的购买力因城市化进程而大大提升。如果抛开城市化的质量，而片面地强调城市化的比例，是难以得出正确结论的。

东方早报2008年8月16日专栏
      时寒冰

    奥运期间的股市大跌，让投资者痛心不已。一方面是股市下跌带来的实实在在的亏损，另一方面是奥运行情预期的破灭，导致投资者仅存的信心也遭到摧毁。信心是支撑资本市场的最重要基础，信心的崩塌意味着基础的动摇，进而，演化出多杀多局面。近期股市的暴跌正是多杀多的结果。
    在熊市中，股市的涨跌有一个重要规律：下跌不需要理由，而上涨却需要理由。
    目前，股市的每一次反弹，都很容易夭折。其根源在于，造成反弹的唯一动力仅仅是股市超跌的结果，是对超跌的一次本能的技术性调整，而这种超跌后的反弹是缺乏持续性、持久性的，当然，也是缺乏力度的。尤其在现阶段，在奥运行情梦破灭后，只见打雷不见下雨的维稳，发展到现在干脆连雷也不打了，这种不诚信、不作为状态同样重创了投资者的信心。
    由此，投资者处于极度无望的状态中，任何一次反弹，都被视为一次逃生机会，追涨者寥寥。
    如果导致股市反弹的唯一动力仅仅是股市超跌后的一种本身反应，那么，这种力量显然是靠不住的。也正因此，它需要投资者时时保持清醒。
    目前，中国股市处于非常微妙也非常危险的阶段。股市跌幅已经达到60%，这种走势即使从全世界范围来看，也极其罕见。中国股市在防止大起大落的监管目标之下，如此疯狂地暴跌，显出的难道仅仅是投资者理性的缺失吗？在中国股市，机构投资者的力量已经超半，作为市场稳定基石的机构投资者，却屡屡扮演着砸盘的角色，这是为什么？
    由于刚性制度的缺位和诚信机制的缺失，能够稳定市场的力量一个个遭到破坏与摧毁。
    A股处在空前危险的阶段。
    持续多次强调次贷危机危害有限的美国，在忽悠多国中央银行为其损失买单后，终于开始承认次贷危机是无底洞这一事实。8月9日，美国金融分析家指出：美国次贷危机引发了一场比1929年经济大萧条更为严重的危机。原因是它给金融市场的其他许多环节都造成了真正严重的影响。
    美国著名分析家、纽约大学斯特恩商学院经济学教授努里尔·鲁比尼指出，次贷危机有可能让美国付出将近3万亿美元的代价，相当于美国GDP总量的20%以上。这对美国经济乃至全世界经济而言都将是一次重创。到目前为止，次贷危机导致的企业破产还仅限于金融部门，一旦进入第二阶段即蔓延到制造业领域，就会像大萧条期那样，出现大规模的企业破产、失业和生产能力的破坏。
    次贷危机一旦发展到这一阶段，美国失业率上升，消费能力下降，进而，波及欧洲和日本，给中国的出口造成致命影响——对于经济对外依存度非常高的中国而言，这是一个值得正视的危险。
    即使没有次贷危机的恶化，就中国国内情况而言，宏观经济增速下滑的趋势也已经开始显现。
    近日，里昂证券发布了一份针对国内53个城市105家私营中小企业的调研报告，该报告显示，利润率下降的中小企业已由1个季度前的61%增加到了70%，36%的中小企业更明确预期未来毛利率的下滑。随着宏观调控下的信贷政策收紧，高达77%的中小企业表示在银行借贷上遇到了更大的困难。里昂证券统计显示，中小企业收到海外订单的增速，已从上季的4.8%降至0.9%。
    国家发改委中小企业司8月3日发布的统计结果也显示，全国约1/10的规模以上中小企业在今年上半年工业增加值增长率接近30%，较去年同比减少15%。中小企业司有关负责人透露，据初步统计，全国今年上半年6.7万家规模以上的中小企业倒闭。如果中小企业继续面临不公平对待（其中包含着因国有企业垄断给它带来的巨大不公），使它不仅无缘通过自己累积的经验和自身的力量脱颖而出，其生存空间还被国有企业压缩，那么，下半年，还可能有更多中小企业倒闭。
    现在，应该如何挽回股市颓势？
    其一，应该通过减税、降息等方式，促使宏观经济走好。股市作为宏观经济的晴雨表，它往往提前反映实体经济的运行情况，如果对宏观政策进行调整，人们就会对宏观经济向好充满信心，股市就将提前以上涨的方式作出回应。
    其二，在股市跌幅如此之深的情况下，应该停止新股发行与再融资。在股市一路下跌中，新股不断上市，同时，增发和配股融资额同比上升了71.75%，可转债融资额同比增长了4.3倍，这种与维稳目标相背离的做法应当及时进行修正。
    其三，应加快解决大小非减持问题。持仓成本在一元以下，甚至持仓成本为负数的大小非，即使在目前价位抛售股票，仍有非常丰厚的利润，这种不公平的博弈本身就彻底摧毁了中国股市的估值体系和现存的游戏规则。股改因急功近利留下的这一重大隐患，已经成为中国股市发展过程中的最大绊脚石，有关部门应抓紧解决这一难题。
    中国股市问题很多，但应抓紧解决这三个问题。这是帮助A股走出困境的必走之路。解决好其中的任何一个问题，A股的颓势就能有所改变。

从7月30日到8月13日，短短的11个交易日，沪指跌幅达15%，一些个股的跌幅甚至接近40%，前赴后继的抄底者，惨不忍睹。
    我不禁想起唐朝李华写的《吊古战场文》：黯兮惨悴，风悲日曛。蓬断草枯，凛若霜晨。鸟飞不下，兽挺亡群。亭长告予曰：“此古战场也，尝覆三军。往往鬼哭，天阴则闻。”伤心哉！
    8月13日，沪深两市呈现探底回升走势，盘中杀跌跌破2400点整数关口，创出本轮调整行情的新低，最低探至2370.74点，午后略微放量回升，沪指收报2446.30点。有色金属板块和农业板块表现强势。
    尾盘放量，引起市场遐想。但我认为，在宏观经济预期依然悲观，相关政策不作调整，股市维稳仅限于表演而没有实质性动作的情况下，应抓住反弹机会减仓。
    从宏观经济层面来看，悲观的预期短期内难以改变。
    8月12日，我在《股市为何持续暴跌？》一文中，首先提到的就是经济预期变坏的因素。提到：“PPI涨幅加速，而CPI涨幅趋缓，意味着，PPI向CPI传导不畅，企业不得不自行消化成本压力。一方面，政府为了防止通货膨胀压力加大，对相关价格进行管制。另一方面，国家不通过减税帮助企业分担压力，导致企业在两头挤压的过程中，利润逐渐降低，许多企业从盈利滑向亏损，甚至倒闭。企业前景悲观，作为实体经济晴雨表的股市，将提前对这种悲观的情绪进行反映。”
    我建议在企业不堪资金短缺之苦和成本上升之苦的情况下，尽快降低企业所得税，解决重复征税问题，降低企业成本，同时，对信贷政策进行调整，促使企业发展。但从短期内来看，由于通胀压力仍被视为头等大事，这些调整措施短期内无望出台。可以想见，继今年上半年全国6.7万家规模以上中小企业倒闭之后，下半年，还将有更多企业相继倒闭——倘若相关政策不调整的话。
    这意味着，股市的价值评估体系将被打乱。在沪指跌破2400点后，A股市盈率已经下降到了18.94倍左右，而美国SP500指数市盈率为25倍，纳斯达克市盈率为39倍，从横向比较来看，中国股市市盈率水平已经处于偏低水平，是1995年2月以来最低的时期。但是，如果宏观经济衰退，企业盈利水平下降，那么，A股未来的市盈率又将调整。
    不仅宏观经济影响A股估值体系，持仓成本在一元以下，甚至持仓成本为负数的大小非，即使在目前价位抛售股票，仍有非常丰厚的利润，这种不公平的博弈本身就彻底摧毁了中国股市的估值体系。因此，用现有方法来判断中国股市是否具有投资价值都是非常困难的。
    所以，我在去年9月份就强调，千万不要因为“便宜”而去买股票，“便宜”之后还可能“更便宜”，“新低”后面往往还有新低。因为这个市场由于过于偏爱既得利益群体已经高度畸形，普通投资者买任何一只被视为“具有投资价值”的股票，与持仓成本不到1元甚至为负数的大小非相比，仅成本一项就明显处于下风了。因此，中国股市的投资价值只能是相对的而不是绝对的，普通投资者获益的可能性微乎其微，即使短期有机会获利，最终也可能被搜刮一空。
    在熊市中，下跌不需要理由，而上涨是需要理由的。
    现在，除了超跌引发的内在反弹动能，支撑股市上涨的实质性动力在哪里？这些动力与大小非减持压力相比，如何？这是一个投资者需要经常问一问自己的问题。
    与去年相比，今年的市场发生了几个大的变化：
    第一，新上市股票持续增多，同时，增发和配股融资额同比上升了71.75%，可转债融资额同比增长了4.3倍，使股市资金越来越显得捉襟见肘，而新股仍然在维稳声中不断上市。这本身所代表的倾向性还不够明显吗？因此，我多次强调，对有关官员及有关部门的表态，不要仅仅听其言，更要观其行。在一个诚信缺失的社会，利益无处不在，有几个人为其说过的话负责？甚至，有几个人为其说话不算数感到羞愧？
    第二，大小非减持数量继续增大。到2010年后，解禁的股票数量相当于再造两个A股市场（与2007年的流通股相比），这是一个非常可怕的增量。8月11日，中登公司公布的股改限售股解禁减持月报显示，截至7月底，持有限售股比例小于5%的“小非”，共产生734.83亿股的限售股，其中未解禁股改限售股份存量为320.37亿股，累计解禁数量为414.46亿股，占全部股改“小非”数量比重达56.40%。其中，“小非”累计套现了180.34亿股，较解禁数量相比，占比达43.51%。就单月减持数据看，在限售股解禁数量处于年内低谷的7月份，沪深两市“大小非”共套现8.49亿股，较6月份4.51亿股的规模，环比增加88.25%。其中，“大非”套现2.93亿股，“小非”套现5.56亿股。
    大小非尤其小非慌不择路的减持本身，说明了什么？要知道，大小非是最熟悉和了解上市公司发展前景的人。
    除此之外，还包括前面提到的宏观经济预期悲观、热钱等等因素。因此，在宏观经济政策不作出积极调整，及上市公司未来发展前景不明朗的情况下，在股市反弹时，即使普通投资者不减仓，机构投资者也会趁机减仓。尤其是在股市上涨仅仅是因为超跌，而并未有实质性利好因素支撑的情况下，更应作出理性选择。

尽管还有“过虑论”、“假摔论”的声音，但是，越来越的人已经感觉到“冬天”的降临。能不能熬过今年下半年，已经成为很多企业经营者必须面对的严峻课题。纵观三十年，这并不是第一个“冬天”，当然也不会是最后一个“冬天”，我们只是处在一个周期性的成长逻辑之中。对于那些只知道“埋头种地”的人来说，“抬头看天”，已成必要。


规律一：“4到5年，必来一次”

在三十年的中国变革历程中，宏观调控（在1992年之前称为“治理整顿”）是一个定期出现的名词。自1978年开始改革以来，1981年就发生了经济动荡和政策紧缩，其后，每隔四到五年就会呈现类似的“过冬景象”，这些年份分别是：1984年、1989年、1993年、1998年、2004年——其间，惟一的一次输入式行业危机是2000年的互联网泡沫破灭，不过，它对整体宏观经济的影响不大——按此规律，2008年的“冬天”似乎是如期而止。对这一周期规律的警觉与漠视，是企业成败的关键所在。所以，很多老资格的企业家都有天天收看中央台“新闻联播”的习惯，其实，便是从中窥视中央政策的微妙走势。

规律二：“暴热乍冷，没有过渡”

所有的宏观调控都是因为经济的超速成长所导致的，在一个狂热成长的年份之后，接踵而至的就是一个骤然降温的严酷“冬天”，紧缩政策的出台往往是“紧刹车”式的，其间几乎没有任何过渡。这使得那些激进发展的企业因为缺乏风险防范而导致窒息式的崩塌。在这次宏观调控中，陷入困境的主要是两类企业：一类是在前两年投入大量资金用于技术改造和规模扩张，一类是贸然进入了房地产等“暴利行业”，冬天骤至，顿时爆发资金危机。

规律三：“资源紧缺，能源大战”

除了1988年因“物价闯关”失败而导致经济低迷之外，在其他的每一次宏观调控中，以生产资料的紧缺为表象，以及因此而爆发的能源大战，是一个惊人相同的原因。这表明，中国的经济始终处在一个能源供应短缺的成长通道里。2008年的危机仍然呈现这样的景象，与以往不同的是，此次能源价格的上涨——譬如石油和铁矿石等——更多的受到了国际市场价格的影响，而后者的价格上涨同样来自于对中国市场需求的预期。因此，宏观调控的全球化特征已经呈现，这无疑增加了政策设计以及执行的难度。

规律四：“保护国企，牺牲民企。

在1981年，为了限制私人工厂与国营企业争夺原材料，农业部出台政策“禁止私人购买拖拉机”。1984年前后，则推出“价格双轨制”，使国营企业以更低的价格获得生产资料，这一政策思维一直持续了二十多年，到2004年，则通过行业整治的方式，限制了民营资本在钢铁、水泥、电解铝等领域的投资。这种保护的手段，在1992年之前是以价格改革的方式展开的，之后则以信贷政策的紧缩来实施。在本轮宏观调控中，为了遏制通货膨胀，中央继续祭出了信贷紧缩的铁腕政策，受此影响，东南沿海的、数以十万计的中小民营企业出现了倒闭、停产以及迁走南亚的景象。

规律五：“现金断流，集体雪崩”

对金融领域的严厉管控，是中国宏观经济能够被迅速降温或启动的重要原因之一。自1991年之后，中央政府对体制外的金融活动一直保持着高调打击的政策，这使得民营企业面对宏观政策的骤然变冷几乎没有任何招架之功。在过去的十年里，民营企业在1998年和2004年前后发生过两次“集体大雪崩”，原因都在于此。在以往历次调控中，浙江和珠三角一带的企业之所以比较顽强，很大的原因在于，这两个地区有活跃的“地下钱庄体系”。而在今年的调控中，因为企业所需“过冬资金”越来越大，以至于非法的钱庄主也无法承受，于是，“最顽强”的民资集团也出现了惊恐倒闭的景象。

规律六：“否极泰来，推进松动”

一直到本轮宏观调控为止，中国经济每一次都会从悬崖边奇迹般地及时拉回，无数次的“崩溃预言”都一一破灭。而在冬天最严酷的时刻，也是改革得以推进和管制政策松动的转折时刻。在1988年，中央高调实施的“物价闯关”失利，导致其后三年的经济萧条，而正是在那段时间，中国相继完成了价格、汇率和分税制等重大改革。在2005年，因宏观调控导致股市暴跌，上证指数跌到惨不忍睹的998点，然而便是在这一让人绝望的时候，一直阻力巨大的股权分置改革得以顺利地突破。在今年的“冬天”里，我们看到中央政府在小额贷款公司的成立以及对民营企业的信贷政策上正在进行突破式的试验。

规律七：“冬天过去，必有春天”

三十年来，每一次宏观调控，都是高速成长中的一个“弯道”。中国经济成长的基本面至今未破。在可以预见的十年内，这里仍将是世界上最具活力的地区之一，这主要基于以下原因：中国有全世界最大的人口基数，随着内需启动政策的生效，人口“红利”将让经济的高速成长持续下去；中国的城市化还在很初级的阶段，在未来10年内，还将有2?5亿到3亿人口进入城市，这将为投资型拉动提供巨大的可能性；再就是互联网应用性技术的成熟，以电子商务为特征的经济模式将让中国企业获得前所未有的解放。因此，可以预测的是，随着CPI的下降，信贷政策的松动指日可待，熬过这个“冬天”，中央政府仍将以投资性拉动的方式重新启动经济。

规律八：“试错代价，越来越大”

中国的经济改革一直有“试错”的特征，非到万不得已，既得利益集团的“手”决不会松开。政策的市场化松动，也是在一轮又一轮的宏观调控中得以推进，而调控的代价则一次比一次巨大。在今年的“冬天”里，创造了“中国制造”神话的民营制造工厂成为了最大的牺牲者，而它们的失利除了造成商业资源的极大浪费之外，也带来了失业人口增加、区域产业经济空心化以及上游垄断企业利润下降等多种效应。“投资拉动需求——政策紧急刹车——靠危机推进市场化松动”，这样的政策逻辑已到需要反思的时刻了。因此，主动改革、减少变革代价已成为中国未来可持续发展的重要命题。

8月1日，中国第一部《反垄断法》正式实施。
    《反垄断法》在西方国家被称为“市场经济的宪章”、“现代企业的制度基石”，居于市场经济法律体系的核心地位，其存在的全部意义和基础在于维护公平竞争机制，防止市场力量过度集中。那么，我国的《反垄断法》能否起到这样的作用？
    我国《反垄断法》产生的背景与西方国家有较大区别。西方国家的垄断是在自由竞争土壤上形成的，国家反垄断针对的是从市场中脱颖而出并日渐强大的企业，如美国微软。而我国的垄断企业是在国家权力的羽翼下形成的，主要是行政垄断。在这种情况下，政府既是《反垄断法》的制定者、执法者，又可能是《反垄断法》被执法的对象。比如，在8月1日，反垄断法实施的第一天，国家质量检验检疫监督总局就遭遇了反垄断法的第一起诉讼，因为它大力推行“中国产品质量电子监管网”，而被四家企业诉上法庭。
    于是，一个巨大的隐患就浮出水面。在西方国家，由于反垄断针对的是自然竞争下形成的企业，执法的政府是中立的第三方。而在我国，由于反垄断法主要针对的是行政垄断（在行政垄断之下，企业很难脱离权力的支持而通过自由竞争形成垄断），在这种情况下，执法的政府有关部门可能恰恰是垄断的制造者，同时，也可能是被《反垄断法》调查和制裁的对象。那么，《反垄断法》还能真正有效发挥作用吗？
    在反垄断的法律体系中，有一个重要的概念，即豁免制度。《反垄断法》豁免制度，又称反垄断法的适用除外制度，指国家为了保障国民经济的健康发展，在反垄断法及相关法规中规定的某些垄断行为不适用反垄断法的法律制度。别小瞧了这个豁免制度，它恰是我国《反垄断法》能否发挥作用的一个重要前提。
    反垄断法律中的豁免制度是在历史进程中形成的。在19世纪，美国司法部门认为劳动力销售联盟——工会是垄断组织，并讨论是否应将工会当成是限制贸易发展的非法组织而加以取缔。而工会存在的目的在于使雇主无法随意盘剥处于相对弱势地位的劳动者，是垄断的天敌而非真正意义上的垄断组织。由此，1914年，美国通过的Clayton Act（克莱顿法）规定，工会组织不再被当作“限制贸易的非法联盟”，开创了对工会组织进行反垄断豁免的先河。现在，美国对工会组织、农业合作组织、小企业、职业体育运动、知识产权和研发基金、对外贸易领域以及管制行业等适用反垄断豁免。
    在豁免制定下，相关行业或企业并不受《反垄断法》的制约。于是，问题就出来了。如果反垄断法律体系下的豁免制度被滥用怎么办？尤其是在我们这样一个以行政垄断为主体的国家，一旦豁免制度被过度使用，相关强势垄断企业或行业因为豁免的原因，成为独立王国，继续我行我素，那么，《反垄断法》的作用将大打折扣。
    事实上，相关专家已经明确给出了我国《反垄断法》将要豁免的行业。中国政法大学教授、研究生院副院长李曙光表示：有些行业具有排斥市场竞争的性质，包括一些国有领域如电信、石油、铁路等行业，他们对于民营企业的竞争是排斥的，并且限制一些非国有企业的竞争。李曙光预测《反垄断法》正式实施以后，在石油、石化、铁路、工程等领域的诉讼会增多，但同时国家对国有企业也有一些豁免法。
    众所周知，电信、石油、铁路等行业，是民众质疑最强烈的垄断行业，消费者饱受其苦，如果这些行业被《反垄断法》豁免，游离于《反垄断法》之外，不受该法的制约，那么，《反垄断法》存在的唯一作用便是针对那些在竞争中形成的垄断，在一个以行政垄断为主体的国家，这很容易造成《反垄断法》被悬空。
    因此，可以说，我国《反垄断法》能否真正发挥作用，取决于两个重要方面，一是豁免制度的涵盖范围，二是执法本身。在这两个方面当中，前者是基础和前提，因为它直接决定着《反垄断法》执法的范围。
    现在，很多人都忽略了以《反垄断法》为核心的法律体系中的豁免制度，如果这一制度的设计及实施完全由政府主导，而缺乏民意（尤其民营企业）的参与，那么，豁免制度很可能滥用。我们需要通过集思广益，兼顾各方利益，建立起一个合理的豁免制度。
    首先，豁免制度所涵盖的范围越小越好。这其实也是一个世界性趋势。鉴于垄断的危害性，世界上许多国家都开始采用原则性豁免规定，减少对行业豁免的数量。这些国家大都是市场经济发达的国家，其垄断的形态主要是自然垄断，我国是以行政垄断为主体的垄断形式，更应该减少豁免制度所涵盖范围。甚至，我个人认为，鉴于中国的特殊性，不宜实行行业豁免制度，而只规定原则性豁免制度，道理非常简单，实行行业豁免制度的本身是相关垄断行业不受到任何影响，《反垄断法》将遭到肢解。
    其次，豁免制度的构建应该让民众参与并充分反映民意。某个行业是否垄断，该垄断是否给社会带来了负面影响，消费者的感受最直接，也因此，消费者是最有发言权的群体。如果在豁免制度的构建过程中，能够搭建一个充分反映民意的平台，权力主导豁免制度所带来的一系列负面影响可以大大降低，损害消费者利益的行为也会大大减少。
    第三，要建立起对行政审批权力的制衡机制。从反垄断豁免制度的程序来看，一般都是由企业申请，反垄断机构进行审批，如果没有对行政权力的制衡机制，反垄断机构可能滥用豁免权，导致一些严重的垄断行为游离于《反垄断法》的制约之外。比如，可以建立起司法救济机制，让认为豁免制度可能违法滥用的民众，有权利依法提起诉讼，通过司法机构的判决，宣布滥用豁免审批授予权的行为被撤销或宣布其无效。

8月8日，北京会发生什么？中国、世界会发生什么？这一个巨大悬念的谜底已被时间揭晓。

　　北京，晚8点正，在张艺谋导演下，中国人民向世界奉献了一场美妙绝伦的视听盛会。除了艺术地展示了中华文明的博大精深之外，更传递了国人期盼人类在“同一个世界”中和睦、和谐、和平的真诚梦想。当那2008张伞打开，世界各种族2008张孩童的笑脸同时绽放时，我在那一瞬间沉浸到“天下大同”的梦幻中，眼泪不由自主地流了下来。

　　然而，8月8日发生的另两件事，更让人感受到现实的冷峻。

　　上证A股指数(2681.667,-52.70,-1.93%,吧)大跌121.86点，跌幅4.47%，离创下2008年新低仅一步之遥。

　　在奥林匹克休战日中，8日凌晨，格鲁吉亚军队向南奥塞梯地区进攻，冲突已造成当地居民死亡1000多人，俄军随后展开反击。当伊朗一波未平之时，南奥塞梯一波又起，世界和平再蒙阴霾。

　　8月8日的A股大跌并未出乎我的意料。4月28日，本人在《热钱“做空”中国最后冲刺计划猜想》一文中写到：热钱做空中国已经是箭在弦上，不能不发，对此千万不能有任何侥幸心理。倘若美元恰好经次贷重估高峰(2008年6~8月)后，不断加息，迅速升值，人民币下跌，他们再不惜代价做空楼市，在股市之“雪”上再加楼市之“霜”，巨额热钱蜂拥离境……

　　在发出这一“热钱大决战”的最后预警后，我便暂停了专栏，一些读者不断追问原因。今天则可以揭晓了——我以最大努力投入了《反热钱战争：中国人财富保卫方略》一书的创作。终于赶在奥运会前出版。为什么一定要抢在这个时间呢？我非常担心奥运会吸引了国人的注意力，热钱得以乘机发难。

　　8月8日的A股大跌已再次证明了我的预感。在中小散户和基金深度被套，国有金融机构被严格要求“维稳”，以千亿元人民币计的平准基金可能已经部分参战“维稳”的情况下。如此深幅大跌，唯一的合理解释是热钱主力蓄意做空！换言之，热钱做空中国，已经“图穷匕现”了。

　　热钱为什么要这么做呢？他们就是要制造中国金融市场的恐慌，让投资者彻底失去对中国股市、楼市乃至中国宏观经济的信心，摧毁中国金融主力机构和市场调控者的威信，从而彻底掌握A股的“做底”权力——即底部在哪里由它们决定！2500点，2000点，甚至更低，它不再由中国资本主力说了算，而由热钱说了算。股市如此，楼市如此，中国企业大面积“休克”也如此。即热钱最终拥有操控中国资产价格的低谷与高峰的能力。

　　这意味着什么呢？巨大的利益。假如现在中国约1.4万亿美元的热钱本金及收益(具体测算方法见该书)，其中1万亿美元本金在未来短期内集中离境，另外4000亿美元热钱的大部分退出经济流通和金融系统，以现金钞票的方式堆进仓库。则：1.本金撤离，热钱已经收回全部成本；2.倘若超过万亿美元热钱退出流通，则相当于中国短期内增加了以10万亿元人民币计的股票、楼房等资产供应，股票、楼价和中国企业的资产价格将下跌。而只有当手中掌握了巨额现金的留守热钱开始买入的时候，其底部才能形成。即如果姑息热钱，它们完全可能以低于现在更低的价格廉价购买中国资产。3.当其大规模收购中国资产后，国外的巨量热钱再次回流，如国内热钱会师，再拉一轮汹涌惊人的资产大泡沫，其以比现在价格还低价格收购的资产，再通过上市等手段，卖出比现在贵5倍、10倍，甚至50倍的价格。届时他们再操控舆论于新一轮的资产泡沫高峰将它们卖给中国老百姓！

　　因此，8月8日的A股大跌，它已经不仅仅是挑战“维稳”，而是热钱在争夺控制中国经济和金融周期的市场主导权，是在争夺中国人民的财富命运控制权。

　　而热钱舆论最为高明的是，它将股市大跌、投资者蒙受损失的责任转嫁到政府身上，转嫁到中国宏观调控身上，它们可以浑水摸鱼，制造更大的混乱和恐慌，最后渔翁得利！他们正是靠恐慌蒙蔽投资者的理智“双眼”——中国国家力量绝不可能主观上希望奥运会期间股市大跌的！

　　所幸的是，国务院去年果断明确了股指期货和港股“直通车”的推出没有时间表，如若不然，热钱现在已经拥有了中国价格“做底”的决定权，我们或者已经失去了反击的能力。

　　特别令人振奋的是，6月以来，决策层力排热钱及其代理人种种金融舆论的烟雾，在国际上某些遏制中华崛起势力制造种种奥运麻烦“烟幕弹”之中，在汶川遭遇特大地震分心分神之下，他们短期集中频密调研，已经把握了中国经济运行中的真实情况，迅速决策，灵活调整，在短短1个多月的时间内，已经对很可能到来的中国经济金融控制权的大决战做好了准备。

　　这些政策包括并不限于：1.将货币政策的从紧二字取消，改为“灵活”； 2.人民币主动贬值，为企业进一步赢得生存空间；3.将纺织品等出口退税额提高2%，增加企业利润；4.扩大2008年银行对中小企业贷款额度5%~10%；5.股指期货和港股直通车不再有时间表；6.出台新外汇管理条理，事先声明，当热钱大规模外流时，中国有权采取紧急措施……当下，如一次性降低1%的存款准备金率，则A股底部很可能就在眼前。

　　一言以蔽之，假如热钱大规模撤离，它流走多少，我们就补多少，只要保持国内正常充足的流动性，则中国当无大碍。而从中长期看，则中国发展将迎来新一轮的机遇。

　　(作者为本报副总编张庭宾)

在所有对中国股市近期走势的评论中，我的观点一直被业内同行视为过于悲观的一位。
    从去年10月初开始，我明确看空中国股市并呼吁空仓。在人们普遍对奥运行情给予厚望的时候，我一再浇冷水，认为所谓的奥运行情早在2007年就已经走完，并在6月10日的博客文章中，再次提出“可选择空仓，等待更好的建仓机会。空仓是一种境界，而它却是最难做到的”。7月17日，我在博文中指出：“当然，我个人认为，这样的可能昙花一现的行情不做也罢。最佳选择仍然是空仓。尽管我经常提到空仓二字，我也深知，投资者很少能做到这一点。哪怕被套或亏损，有股票在手心里就不会空空荡荡的。唉！”7月19，我写的专栏文章题目就是《不妨借奥运行情出仓》，指出：“如果国际经济形势恶化，中国经济回落态势更加明显，奥运会以后，中国股市仍有可能继续创出新低。因此，不妨把奥运行情作为一个阶段性出仓的机会。”
    但是，即便悲观若此，与千千万万投资者一样，我没有想到奥运会开幕式当日，A股会走出暴跌行情。当日，沪指盘中一度跌穿2600点关口，最终收于2605点。深成指创下本轮调整行情以来的新低8647点。沪深两市普跌，上涨个股不足40家，逾200只非ST个股跌停。地产板块领跌市场，航天军工、旅游酒店、有色金属、奥运、汽车等板块跌幅均超过6%。
    在奥运会开幕式当日，股市的大跌给广大投资者带来了深深的寒意，并证明，熬夜行情的确在2007年就已走完。不应该带着任何幻想看待利益分析法推导出的这一结果。
    在几乎所有普通投资者看好奥运会开幕式当日股市见红的情况下，他们不会是做空的主力，做空的主力暂且不论，但有一点是可以肯定的，它们在与大多数散户投资者反着做，在散户投资者的预期落空，通过加大散户投资者的亏损来降低持仓成本，为将来牟取利益最大化创造条件。
    值得注意的是，8月8日，股市的下跌未经历像样的抵抗，尤其下午，沪深股市以更快的速度下跌。那些维稳的声音几乎消失殆尽。这背后隐藏着的不作为因素与股市的无声下跌融为一体，共同构成散户投资者的悲凉与无助。对维稳的期待，在某种程度上干扰了投资者的选择。因此，股市需要与政策市的彻底脱离。政策市中，外力介入或干预的结果，永远是弱者遭遇更沉重的悲伤。
    关于救市，我此前表达了两个重要观点。
    7月2日，我在《中国股市将跌到何时？》一文中分析：“我需要强调一点，根据利益分析法的分析，政府现在救市的可能性微乎其微，但它会强调稳定。如果有关部门出面强调稳定股市，就说明它不会救市，至少现阶段不会。如果真的救市根本不会很高调，而很可能悄然无息地吸筹后突然拉升。普通投资者难有机会。这正是散户投资者的可悲之处。中小投资者太可怜！一个缺乏公平制度保障的市场，弱者永远难以摆脱被掠夺的命运，而机会总是与他们擦肩而过。”
    7月17日，我在博文中指出：“许多人把新华社、人民日报发的倾向于利好的评论文章，当成政府将救市的信号。这种理解不仅是错误的，而且是危险的。当然，这怪不得投资者，是他们对问题的实质不了解，或者，他们太善良了。”
    但是，我仍然对8月8日奥运会开幕日的救市有所期待。我此前说过，使用利益分析法，要摈弃任何期盼，让心彻底冷酷起来，保持一种彻底的平静。我显然没有达到这一境界。我忽略了一个重要因素：无神论者永远是没有底线的。
    8月8日的股市大跌，暴露出几个重要方面：
    一、在没有利益制衡机制的环境中，投资者的感受无论在任何时候，都是可以被无限忽略的。这颠覆了所有的分析方式。颠覆了人们的一相情愿。
    二，投资者对未来走势更悲观的预期。这种悲观预期通过地产股、金融股的领跌更清晰地呈现出来。从去年9月底，房贷新政推出时，我明确呼吁抛售地产股，以规避其中隐含的风险。由于内在的联系，地产股与金融股几乎是一对亲姊妹，两者的走势具有一定的同向性。
    尽管开发商不断发出救市呼吁，甚至发出“要死银行先死”的威胁，但政府不可能救楼市。一方面，房价下跌可以通过市场自身的调节作用，挤压泡沫，降低楼市因远远脱离民众的实际购买力而累积起来的巨大风险，减轻政府的住房保障压力。另一方面，如果部分开发商真的因为资金链断裂无法继续开发房地产，地方政府把地收回，还可以再拍卖一次。
    楼市调整的现状，本身就对金融股构成巨大压力。另一方面，美国“两房”危机，让人们对我国的金融安全更加关注。次债危机波及的不仅仅是银行所持的美国次级债券，更有我国外汇储备购买的9000多亿美元债券。
    地产与金融，是中国股市中的两大重要支柱，他们的下跌意味着股市调整的继续。
    2008年，全球经济进入普遍的衰退期，石油等大宗商品的上涨，带动起全球物价水平的提高。通货膨胀成为一个世界性难题。油价虽然经过了调整，一度跌破120美元，但长期来看，油价的强势特征难有根本性转变。
    在通货膨胀没有明显降低的情况下，可以预见，中国的紧缩政策只会微调而不会有根本变化。据国家发改委公布的数据，全国今年上半年6.7万家规模以上的中小企业倒闭。当然，这种倒闭并非简单的货币政策紧缩的结果，更与民营企业所面临的种种不公对待有关（如乱收费、被国有垄断企业挤出市场、贷款难、上市难等等）。目前除国有及国有控股经济以外的广义民营经济已经占我国GDP的65%至70%，经济发展中的增量部分有70%—80%来自于民营经济。在就业方面，广义民营经济就业人数，占第二、第三产业就业人数比重高达85.3%。中小企业的大面积倒闭，同样会给整个经济前景蒙上一层阴影。
    当然，对中国股市而言，基本面不是最重要的，只能看它被怎样利用而已。
    因此，再次重复我此前文章中多次重复的建议：“在这一制度体系完善以前，投资者在任何时候离开都未必是最坏的选择。”在这次暴跌之后，下周或有反弹，投资者需把握时机，择机出仓，待制度逐渐完善，经济形势明朗后再介入股市，以规避风险，保护自己。

?政策篇?

　　政策取向逐步发生实质性变化

　　-红周刊特约作者 王强

　　奥运会后的中国经济是否会面临滑坡，是当前市场非常关心的一个问题。8月1日，国家主席胡锦涛在接受海外媒体联合采访时谈到，由于北京的经济总量只占全国的很小部分，因此筹办奥运会对中国全国经济发展的推动作用不宜估计过高。胡主席的重要判断准确地回答了上述问题，对于正确判断我国经济走势具有重要的指导意义。同时，这个判断具有稳定市场预期的作用，减少了人们对于当前经济减速引起的悲观预期。

　　从更广的眼光看，胡主席的判断或许更有深意。今年以来，我国经济发展遭受了一系列自然灾害以及国际经济低迷的考验，上半年国内生产总值增长率为10.4%，较去年全年下降1.5%。如果从当前国际比较的视野看，两位数的增长速度已非常可观；但是对于我国这样一个习惯了高速增长的经济体来说，这样下滑的速度显得有些难以承受。笔者认为，这样的思维源于建国以来一直奉行的赶超战略，不论是毛泽东时代“赶英超美”的战略还是邓小平时代“发展是硬道理”的思想，直到“大国崛起”战略，都显示了一个后发国家急于实现强国梦想的迫切诉求。

　　一月之间 政策转向

　　这样的思维在今年6、7月间的政策转向中可得到最鲜明的注脚。

　　6月13日，全党、全国、全军最高级别的官员齐聚北京，商讨今年政治经济形势，最终确立了以“千方百计抑制价格总水平过快上涨”为第一要务的宏观调控战略。当时的形势是这样的，一季度国内生产总值上涨10.6%，消费价格总水平上涨8.0%，此次会议前公布的5月消费价格总水平上涨7.7%，广义货币供应量M2增长18.07%。从这些数据可以看出，货币供应过快，通货膨胀的压力很大，所以，当时以通胀为第一要务的宏观调控战略是切合实际的。

　　但是，仅仅1个月后，在7月21日召开的党外人士经济座谈会上，胡锦涛主席明确提出了将保持经济平稳较快发展、抑制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务。这个提法虽然将经济增长与抑制通胀并举，但显然经济增长是第一位的。这说明，1个月之内，领导层对经济形势的关注点发生了转移。

　　胡锦涛主席在8月1日答海外记者问时提到，中国在发展进程中遇到的矛盾和问题，无论是规模还是复杂性，都是世界上罕见的。不论是去年多年经济矛盾集聚下的流动性过剩导致的经济过热，还是今年发生的两次特大自然灾害，都意味着经济增长遇到了极大的挑战。虽然上半年的经济增长速度达到10.4%，但国际不确定性因素增多、国内经济发展的挑战增大确是不争的事实。为了保持国内安定团结的政治局面，为了保持国内经济平稳较快的发展局面，纵然在当前通货膨胀形势仍然严峻的情况下，仍然要把保持经济两位数增长作为宏观调控的首要任务。从这个意义上讲，宏观调控的取向已不再是从紧，而是维持现状，并解决目前部分行业和部分类型企业发展中的困难，这从8月5日央行“结构性”调高2008年度商业银行信贷规模的措施中已见端倪；进一步预期，如若经济下行的趋势变得更为明朗，宏观调控的任务则变为刺激经济发展以保持两位数增长。从胡主席“7?21”讲话可以看出，将扩大消费与保持外贸增长作为经济工作的第一要求，意味着当前的经济取向已经是后一种情况。

　　货币政策将终结

　　其从紧调控主角的角色

　　从刺激经济增长点角度看，供给面上受资源约束不会在短期内突破，所以，宏观管理主要是需求管理，即财政与货币政策。

　　首先，一般意义上讲，财政政策实施的受限比较多。一方面，由于财政预算年初已经确定，年中进行调整的幅度不会太大，至多是预算外资金的统筹使用。所以，现在探讨财政政策转向还为时尚早。但是，今年陆续发生的自然灾害，以及通胀导致的低收入群体生活困难等，都对财政支出提出了要求。特别是，近年来财政收入连年上新台阶，由2002年的1.8亿元到2007年底近5万亿元，再到8月7日公布今年上半年财政收支盈余超万亿元，财力上有充分保障。下半年的财政政策可能会进一步倾向于对民生问题的保障与支持力度。7月31日，财政部、国家税务总局上调部分纺织品、服装的出口退税率，可视为一个积极信号。而财政政策是否会“转向”，恐怕要到明年中央经济工作会议或两会上才有明确答案。

　　其次，货币政策在通货膨胀时期发挥的作用比较大，去年以来人们对货币政策的关注程度似乎超过了我国经济史上的任何时期，货币政策在宏观调控中占据绝对主角的地位。但在经济过冷时期，其对经济的刺激作用相对较小。在当前“维稳”经济形势下，从紧已变得不合时宜。下一步的货币调控，可能更加重视把握总量调控与结构优化的关系，主要以配合经济结构调整与优化为主线，加大对经济发展的薄弱环节如三农、灾后重建、消费等领域的支持。这也意味着货币政策可能会终结其从紧调控主角的角色，以加强与财税等宏观政策以及产业、外贸等微观政策的协调。

　　不过笔者担心，今年经济形势的特殊难处在于，在面临经济降温的形势下，通胀水平维持在高位运行。上半年CPI上涨7.9%，特别是PPI同比上涨达到7.6%，6月份上涨8.8%，预计7月份可能达到9.0%。截至6月末，M2余额为44.31万亿元，同比增长17.37%。这些数据意味着，未来通胀压力仍然较大，特别是居民通胀预期已非常坚硬，使未来控制通胀的难度增大。

　　?大势篇?

　　颓势能否终结取决于如何挽信心于不倒

　　-红周刊记者 马曼然

　　A股颓靡的主因是

　　投资者信心不足

　　尽管奥运行情迟迟未来，但许多投资者仍然把最后一丝希望留给8月8日奥运会开幕式当天。但遗憾的是，当日A股市场非旦没有出现上涨，反而再现暴跌。几乎让所有投资者大跌眼镜！为什么A股总是令人如此伤心？

　　广州证券研究中心副总经理、首席分析师袁季向记者分析道：“奥运会开幕前有许多资金还是对政策、行情有所期待的，但到了8日期待落空，这部分资金就会选择离场，资金集中撤退造成了股指下跌，而股指下跌又进一步增强了人们的恐慌心理，这才出现了8日下午急跌的一幕。”对于未来市场的走向，袁季判断：“尽管上证指数距离前期底部2566点仅一线之差，但2566点能否守住仍很关键。若下周市场能经住巨大的抛压，上证指数在2566点附近止跌企稳，则说明这个底部的支撑力度是非常强大的，那么，奥运期间的A股市场依然有走出反弹行情的希望。若2566点被有效跌破，则后市就扑朔迷离了。”

　　如今A股缘何弱不禁风？德意志银行亚太首席经济学家马骏向《红周刊》表示，油价下跌、美股反弹、国内银行信贷放宽等诸多因素，都表明国内外宏观经济环境正在发生着积极变化。市场之所以无视这些积极因素，主要是因为投资者的信心不足。投资者一再期待管理层能够在奥运会前出台利好政策救市，但美好预期一再落空，信心备受打击，因此股指才会持续低靡。

　　正如马骏所说的那样，没有信心，何谈行情！无情的现实正在击垮投资者的梦想！记者走访中信证券(21.39,-1.02,-4.55%,